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2025年，以DeepSeek為代表的科技突破與波瀾壯闊的“出海”浪潮，共同定義了資本市場的結(jié)構性行情。站在“十五五”開局之年，工業(yè)經(jīng)濟的未來圖景如何繪就？近日，多位券商首席策略分析師普遍認為，2026年“科技+出海”仍是市場中期主線，而PPI（工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)）回升帶來的順周期機遇與全球格局下的風險韌性，同樣構成工業(yè)領域的關鍵變量。本報梳理核心觀點，試圖為工業(yè)領域的轉(zhuǎn)型升級與戰(zhàn)略布局提供一份思考。

從“制造出海”到“價值鏈攀升”工業(yè)競爭新范式浮現(xiàn)

2025年，A股呈現(xiàn)震蕩上行態(tài)勢。“春節(jié)后受DeepSeek催化，小盤成長風格相對占優(yōu)。”中信證券首席A股策略師裘翔指出，2025年二季度，A股經(jīng)歷急跌修復的“V形”走勢，“科技牛”特征延續(xù)。6月末至8月，海外AI算力需求大增，催化了一輪快漲行情，直至10月，上證指數(shù)突破4000點關口后出現(xiàn)震蕩調(diào)整，市場情緒有所降溫，超出年初預期的領域主要在中企出海以及海外AI商業(yè)化。出海方面，一些企業(yè)的出海收入和利潤潛力超出預期。

多家機構明確指出，“科技+出海”已非短期主題，而是重塑工業(yè)盈利格局的長期動力。在此趨勢下，中國企業(yè)正從本土公司逐步轉(zhuǎn)型為具備全球視野和業(yè)務布局的跨國公司。一個核心議題隨之浮現(xiàn)：當“成本優(yōu)勢”逐漸轉(zhuǎn)化為“技術及供應鏈優(yōu)勢”后，在工業(yè)領域中，哪些細分行業(yè)最能體現(xiàn)從“中國制造”向“中國創(chuàng)造”的轉(zhuǎn)型？

對此，中國企業(yè)聯(lián)合會資委會委員、高級經(jīng)濟師董鵬在接受中國工業(yè)報采訪時表示，最能體現(xiàn)這一轉(zhuǎn)型的行業(yè)，往往是技術壁壘高、研發(fā)投入大、且與國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)緊密相關的領域。他舉例道，如在高端裝備制造中的半導體設備、航空航天關鍵零部件、先進新材料以及生物醫(yī)藥的關鍵中間體等領域，企業(yè)不僅需要突破核心技術，更要構建起穩(wěn)定、高效且具備韌性的全球供應鏈體系。

知名商業(yè)顧問，企業(yè)戰(zhàn)略專家霍虹屹也向中國工業(yè)報表達了類似觀點。他認為，當前最具代表性的轉(zhuǎn)型領域集中在AI算力硬件、新能源裝備及高端工業(yè)機器人三大行業(yè)。這些行業(yè)不僅技術密集，而且正通過創(chuàng)新與全球化運營，重塑“中國創(chuàng)造”的國際形象。

在AI算力硬件領域，過去以組裝為主的產(chǎn)業(yè)形態(tài)正發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變。以昇騰、寒武紀（688256.SH）為代表的企業(yè)已在芯片架構、先進封裝等核心技術上實現(xiàn)關鍵突破，其算力密度與能效比正逐步逼近國際領先水平。同時，圍繞服務器、高速光模塊等關鍵組件的自主供應鏈體系日益成熟，標志著我國在該領域已從跟隨制造走向自主創(chuàng)造。

新能源裝備行業(yè)同樣展現(xiàn)出顯著的轉(zhuǎn)型特征。在光伏領域，我國企業(yè)不僅掌握了異質(zhì)結(jié)等先進電池技術的生產(chǎn)設備，更能在儲能系統(tǒng)的液冷溫控等關鍵環(huán)節(jié)提供定制化解決方案，已具備為全球頭部企業(yè)提供系統(tǒng)性技術輸出的能力。這種從單一產(chǎn)品制造向綜合解決方案提供的躍升，正是“創(chuàng)造”能力的重要體現(xiàn)。

高端工業(yè)機器人領域則實現(xiàn)了核心部件與整體系統(tǒng)的雙重突破。長期依賴進口的精密減速器、伺服電機等“卡脖子”環(huán)節(jié)國產(chǎn)化進程加速，結(jié)合AI算法在路徑規(guī)劃、工藝優(yōu)化等場景的深度應用，我國機器人在3C電子、汽車焊接等高精度場景的性能已接近國際一線品牌，完成了從“可用”到“好用”的關鍵跨越。

“以高研發(fā)投入為支撐的創(chuàng)新藥企，正成為中國醫(yī)藥工業(yè)出海的重要力量。”中國投資協(xié)會上市公司投資專業(yè)委員會副會長支培元對中國工業(yè)報表示，通過開展國際多中心臨床研究、構建全球?qū)＠W(wǎng)絡、推進跨境并購與合作，企業(yè)不斷提升利潤空間與產(chǎn)業(yè)附加值。具體實踐中，不少創(chuàng)新藥企業(yè)通過對外授權模式，將藥品在海外市場的開發(fā)與商業(yè)化權益授予跨國企業(yè)，成功實現(xiàn)從“制造參與”到“技術溢價”的價值跨越。

針對企業(yè)如何將龐大的市場份額轉(zhuǎn)化為可持續(xù)的定價權與利潤增長，董鵬指出，核心在于三個關鍵要素：一是持續(xù)的研發(fā)創(chuàng)新，將技術優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品和服務的獨特性，形成難以逾越的護城河；二是精細化的全球化布局，超越單純的產(chǎn)品出口，深入洞察當?shù)厥袌鲂枨蟆⒕珳势ヅ浞眨ㄟ^本土化運營提升品牌價值，最終構建全球化的價值創(chuàng)造網(wǎng)絡；三是生態(tài)系統(tǒng)的構建，通過與上下游企業(yè)、科研機構以及金融資本的深度融合，形成協(xié)同效應，共同提升整個產(chǎn)業(yè)鏈的附加值和抗風險能力。

霍虹屹進一步分析認為，實現(xiàn)這一目標的關鍵在于“技術卡位”與“全球化深度運營”的雙輪驅(qū)動。技術層面，企業(yè)必須聚焦于構建難以替代的細分技術壁壘，例如，在算力硬件領域深耕高速光模塊的特定波長封裝技術，在新能源裝備領域開發(fā)適配新一代電池材料的專用產(chǎn)線設備。掌握此類具有高度專屬性的核心技術，是企業(yè)跳出同質(zhì)化競爭與價格戰(zhàn)循環(huán)、掌握定價主動權的基礎。

全球化布局則需轉(zhuǎn)向研發(fā)、供應鏈與市場的全方位本地化。典型做法包括在海外生產(chǎn)基地同步設立研發(fā)中心，貼近終端市場、快速響應需求，又能有效規(guī)避貿(mào)易壁壘；更深層的策略是與全球產(chǎn)業(yè)鏈核心客戶形成緊密捆綁，通過“深度配套”關系構建穩(wěn)定的利潤渠道，從而實質(zhì)性推動市場份額向盈利質(zhì)量的轉(zhuǎn)化。

PPI上行與產(chǎn)能出清共振  傳統(tǒng)工業(yè)迎來“再定價”窗口

國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)顯示，2025年11月，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格（PPI）同比下降2.2%，降幅較上月收窄0.1個百分點，已連續(xù)多月呈現(xiàn)收窄態(tài)勢，表明工業(yè)品價格下行壓力正在逐步緩解；環(huán)比由降轉(zhuǎn)漲，反映工業(yè)領域供需關系出現(xiàn)邊際改善。‌

展望2026年，隨著全球庫存周期逐步回擺，疊加國內(nèi)“反內(nèi)卷”政策持續(xù)發(fā)力，工業(yè)品價格回升已成為市場重要的宏觀假設。招商證券首席策略分析師張夏指出，漲價將會成為今年四季度延續(xù)至明年的一大主旋律，未來任何出現(xiàn)供求缺口的產(chǎn)品，其價格上漲幅度都可能超出預期。

“這對正處于產(chǎn)能調(diào)整深水區(qū)的有色、建材、化工等傳統(tǒng)工業(yè)領域具有重要意義。”董鵬認為，從本質(zhì)上看，這釋放了市場供需關系再平衡的積極信號，意味著相關行業(yè)迎來新的發(fā)展契機，企業(yè)盈利空間有望擴大，現(xiàn)金流壓力得以緩解，從而為后續(xù)的產(chǎn)能優(yōu)化和技術升級提供關鍵的資金支持。

關于本輪工業(yè)品價格回升屬于短期反彈還是景氣反轉(zhuǎn)起點，支培元表示，在PPI回升的宏觀背景下，有色、建材、化工等行業(yè)有望迎來毛利率的階段性改善。然而，行業(yè)景氣能否實現(xiàn)持續(xù)性反轉(zhuǎn)，根本上取決于其產(chǎn)能結(jié)構調(diào)整的深度與效率。具體來看，有色金屬行業(yè)因有新能源等下游需求的堅實支撐，可能呈現(xiàn)相對明確的回暖趨勢；而建材行業(yè)則受房地產(chǎn)需求復蘇緩慢的制約，其價格回升或更多表現(xiàn)為短期反彈。

科技部國家科技專家?guī)鞂＜摇⒏呒壒こ處熤艿蠈χ袊I(yè)報進一步指出，化工行業(yè)景氣度有望實現(xiàn)系統(tǒng)性提升，主要驅(qū)動力來自三方面：一是供需格局持續(xù)改善。全球能源成本回落，海外企業(yè)如西湖化學、道達爾能源等加速退出歐美部分產(chǎn)能；同時國內(nèi)“反內(nèi)卷”政策嚴控新增產(chǎn)能，共同推動行業(yè)供需缺口擴大。二是需求端結(jié)構性回暖。新能源材料（如磷酸鐵鋰2026年預計增長30-50%）、人形機器人輕量化材料、生物航煤等新興賽道快速發(fā)展，帶動相關基礎化工品需求提升。三是盈利結(jié)構優(yōu)化。行業(yè)正從“量增價減”轉(zhuǎn)向“價升量穩(wěn)”，預計整體毛利率將提升2-3個百分點，龍頭企業(yè)受益尤為顯著。

在當前產(chǎn)能調(diào)整與綠色轉(zhuǎn)型的背景下，要平衡短期供需波動與長期結(jié)構升級，在董鵬看來，需從兩方面著手：一方面要建立靈活的生產(chǎn)調(diào)節(jié)機制，依據(jù)市場短期需求變化快速調(diào)整產(chǎn)能，避免庫存積壓和供應短缺；另一方面要堅定推進綠色轉(zhuǎn)型和技術創(chuàng)新，加大研發(fā)投入，發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟和綠色工藝，提升產(chǎn)品附加值和市場競爭力，以長期升級應對短期波動。

霍虹屹則強調(diào)，平衡的關鍵在于“短期抓盈利修復，長期促綠色轉(zhuǎn)型”。短期來看，企業(yè)應把握價格回升窗口，優(yōu)化庫存管理——在價格高位有序消化過剩庫存，著力修復資產(chǎn)負債表。同時，可加大高附加值產(chǎn)品的供給力度，例如化工企業(yè)拓展可降解塑料產(chǎn)能，有色金屬企業(yè)布局新能源領域所需的高精度銅箔，以高毛利產(chǎn)品平滑傳統(tǒng)品類價格波動帶來的影響。

長期而言，行業(yè)必須將自身發(fā)展與綠色轉(zhuǎn)型深度融合。建材企業(yè)可著力開發(fā)低碳水泥、光伏建筑一體化構件；化工企業(yè)應積極投入新能源電池電解液、隔膜等高端材料研發(fā)；有色金屬行業(yè)則可向稀土永磁、動力電池回收等新興領域延伸。通過將傳統(tǒng)業(yè)務所獲利潤持續(xù)投向綠色產(chǎn)品的研發(fā)與產(chǎn)能建設，企業(yè)才能逐步擺脫對周期波動的被動跟隨，真正構筑可持續(xù)的成長空間。

在不確定性中構建“安全邊際”政策與全球化布局成關鍵

機遇背后，風險猶存。外部美聯(lián)儲政策搖擺、地緣政治摩擦，內(nèi)部需求復蘇節(jié)奏，均為工業(yè)前景帶來不確定性。2025年多數(shù)資產(chǎn)價格表現(xiàn)與弱美元相關，國投證券策略首席分析師林榮雄提示，需關注美元走勢的潛在轉(zhuǎn)向——明年某個時刻美元是否會由弱轉(zhuǎn)強。在此背景下，工業(yè)企業(yè)的供應鏈韌性、技術自主可控能力以及多元化市場布局，比以往任何時候都更為重要。

在供應鏈布局上，董鵬表示，必須實現(xiàn)“多元化、區(qū)域化、本土化”的深度融合，構建服務于“雙循環(huán)”格局的韌性供應鏈，降低對單一國家或地區(qū)的依賴，并在關鍵環(huán)節(jié)實現(xiàn)自主可控。周迪則從操作層面提出了“供應商備份制”與戰(zhàn)略儲備機制，核心零部件應保持至少2—3家有效供應源，對于芯片、稀有金屬等關鍵材料，企業(yè)應建立戰(zhàn)略性庫存緩沖，以應對可能的供應中斷。霍虹屹建議，可推動構建以產(chǎn)業(yè)鏈為核心的“供應鏈協(xié)同聯(lián)盟”，例如光伏行業(yè)聯(lián)合硅料、組件、逆變器等環(huán)節(jié)企業(yè)，形成風險共擔、供應互助的協(xié)作機制，增強整體穩(wěn)定性。

核心技術自主可控是根本。董鵬認為，企業(yè)應加大對核心技術、關鍵零部件及高端制造裝備的研發(fā)投入，形成自主可控的核心競爭力，并通過開源合作、產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟等方式聯(lián)合攻關，加速技術突破與落地應用。霍虹屹指出，在技術自主方面，應采取“重點突破、循序漸進”的策略，集中資源攻克“卡脖子”環(huán)節(jié)，對于短期內(nèi)難以完全自主的技術，可通過授權使用與反向研究相結(jié)合的方式，逐步實現(xiàn)替代，并在過程中積累自主創(chuàng)新能力。周迪建議，實施“專利叢林”防御，圍繞核心技術申請外圍專利，構筑競爭壁壘。

通過業(yè)務多元化分散風險，董鵬表示，可在主業(yè)穩(wěn)固的基礎上，適度拓展相關或新興業(yè)務領域，從而提升整體抗風險能力。霍虹屹認為，業(yè)務多元化應注重市場與場景的平衡拓展。例如，工程機械企業(yè)在鞏固海外基建市場的同時，可開拓國內(nèi)鄉(xiāng)村振興所需的小型專用設備市場；工業(yè)軟件企業(yè)除服務大型制造業(yè)客戶外，亦可開發(fā)適用于中小企業(yè)的輕量化、模塊化產(chǎn)品。通過拓寬市場范圍與應用場景，降低對單一市場波動的依賴。

在當前復雜多變的國內(nèi)外環(huán)境下，政策如何精準發(fā)力，為企業(yè)“撐傘”而非“劃槳”，成為提升工業(yè)整體抗風險能力的關鍵支撐。

霍虹屹認為，當前行業(yè)最亟需的政策支持主要集中在三大方面：一是強化資金支持。他建議，設立“工業(yè)關鍵技術創(chuàng)新專項基金”，對攻關“卡脖子”技術的企業(yè)提供長期、低成本的資金支持，并配套以研發(fā)費用加計扣除等稅收優(yōu)惠政策，切實降低企業(yè)的創(chuàng)新成本與風險。二是推動平臺建設。可由政府牽頭，搭建“產(chǎn)業(yè)鏈供需對接平臺”，促進國產(chǎn)化替代產(chǎn)品的市場應用；同時建立“供應鏈風險監(jiān)測與預警系統(tǒng)”，對貿(mào)易、物流、地緣政治等潛在風險進行動態(tài)評估與及時提示。三是完善出海保障體系。通過商簽更多雙邊或多邊貿(mào)易協(xié)定，并優(yōu)化出口信貸、海外投資保險等金融工具，為企業(yè)全球化布局提供法律、外交與金融“組合拳”支持，有效降低國際化經(jīng)營中的政策性風險。

周迪補充指出，在貿(mào)易政策上，應深化與“一帶一路”沿線國家的經(jīng)貿(mào)合作，構建多元穩(wěn)定的國際市場網(wǎng)絡；同時，優(yōu)化跨境數(shù)據(jù)流動管理規(guī)則，為數(shù)字服務貿(mào)易發(fā)展創(chuàng)造便利條件。在創(chuàng)新生態(tài)上，建議加快建設國家級和區(qū)域級制造業(yè)創(chuàng)新中心和中試平臺，破解從實驗室到產(chǎn)業(yè)化的“最后一公里”瓶頸；通過加強知識產(chǎn)權保護、嚴厲打擊侵權，營造“創(chuàng)新者獲益”的良好環(huán)境；此外，可探索建立“技術銀行”等模式，高效促進高校、科研院所的成果向企業(yè)轉(zhuǎn)移轉(zhuǎn)化，激活創(chuàng)新源頭。