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沒有工業(yè)母機，就沒有高端制造。

在制造業(yè)這個龐大的體系中，工業(yè)母機是我們常見的機床，俗稱“生產(chǎn)機器的機器”，被譽為“高端制造的皇冠”。作為“萬機之母”，它不僅是衡量一個國家工業(yè)發(fā)達程度的重要標尺，更是推動制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵。也因此，近年來，我國對工業(yè)母機的發(fā)展愈加重視，在密集政策支持、市場需求升級迭代和國產(chǎn)替代等多重利好催化下，行業(yè)規(guī)模持續(xù)擴大，個中企業(yè)實現(xiàn)快速發(fā)展，主營數(shù)控機床的喬鋒智能（301603.SZ）即是其中的佼佼者。

7月10日，喬鋒智能正式登陸A股，發(fā)行價26.50元/股，市盈率19.96倍，且成功完成戰(zhàn)略配售。這不僅意味著投資者對喬鋒智能未來發(fā)展充滿信心，也再次驗證了資本市場對工業(yè)母機板塊的充分認可。

喬鋒智能深耕機床行業(yè)多年，以研發(fā)鍛造核心競爭力，一直致力于研制精度高、可靠性高、效率高、智能化的國產(chǎn)現(xiàn)代化“工業(yè)母機”，與行業(yè)發(fā)展共振。如今，公司成功登陸創(chuàng)業(yè)板，又擬募資加碼產(chǎn)能和研發(fā)，劍指設(shè)備更新和國產(chǎn)替代廣闊市場。

風口上的工業(yè)母機

近來，A股市場較為弱勢，但仍有板塊泛起水花，工業(yè)母機即是其中的熱門，概念股不時在市場中掀起上漲浪潮。核心催化，即是工業(yè)母機重要性愈加凸顯，支持政策密集出臺。

黨的二十大報告提出，“堅持把發(fā)展經(jīng)濟的著力點放在實體經(jīng)濟上，推進新型工業(yè)化，加快建設(shè)制造強國。”新型工業(yè)化和制造強國被提到了前所未有的高度。而工業(yè)母機又是制造業(yè)的基石，其重要性不言而喻。

隨著工業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級和制造強國的推進，國內(nèi)對機床的加工精度、效率、穩(wěn)定性等指標要求逐漸提升，中高端產(chǎn)品需求日盛；且為保障我國制造業(yè)的自主可控，高端工業(yè)母機的國產(chǎn)替代迫在眉睫。近期，針對工業(yè)母機的系列政策舉措頻頻出臺，從全國科技大會的聚焦到中央企業(yè)創(chuàng)新聯(lián)合體的建設(shè)，再到七部門聯(lián)合發(fā)布的更新實施方案等，數(shù)控機床還被寫入了12個省市十四五規(guī)劃綱要。一時間，工業(yè)母機比肩芯片，前景遼闊。政策春風吹到二級市場，工業(yè)母機概念自然獲得資金擁躉。

實際上，自2012年國內(nèi)制造業(yè)轉(zhuǎn)移升級，中高檔型、定制型和自動化成套類機床市場需求快速增長，就曾對國內(nèi)機床產(chǎn)業(yè)格局形成沖擊，一批民營企業(yè)搶抓轉(zhuǎn)型升級的機遇，逐步成長為我國機床行業(yè)的中堅力量，喬鋒智能即是其中的代表。

資料顯示，成立于2009年的喬鋒智能，緊隨國家產(chǎn)業(yè)政策指引，自設(shè)立以來一直從事中高檔數(shù)控機床的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主營產(chǎn)品屬于金屬切削機床。近幾年，公司業(yè)績跟隨行業(yè)有所波動，但總體趨勢向上。2019年-2023年，公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入4.56億元、7.67億元、13.10億元、15.48億元和14.54億元，復(fù)合增長率達33.64%。

根據(jù)中國機床工具工業(yè)協(xié)會公布數(shù)據(jù)估算，2023年度，喬鋒智能機床收入占我國金屬切削機床市場份額的比例約為1.28%，與國內(nèi)同行業(yè)上市公司對比，公司營收規(guī)模在金屬切削機床細分行業(yè)排名第六。

（2023年我國金屬切削機床市場份額排名，來源：公司招股書）

值得注意的是，得益于公司長期積累和前瞻性布局，喬鋒智能業(yè)績具備較大彈性。自2023年9月以來，機床工具行業(yè)產(chǎn)量結(jié)束連續(xù)17個月的下降，恢復(fù)并保持增長，公司訂單亦恢復(fù)增長態(tài)勢。2023年第三、第四季度，公司新簽訂單分別達到4.28億元和4.61億元，同比增長18.63%和23.75%。

反映到業(yè)績上，2023Q4，公司主營業(yè)務(wù)收入4億元，同比增長18.35%。今年Q1，公司營收、歸母凈利潤各3.68億元、5143.86萬元，同比再增長5.12%和31.66%。

公司還預(yù)計，今年1-6月營業(yè)收入為7.78-8.53億元，同比變動2.37%-12.25%；歸母凈利潤1.04-1.13億元，同比變動16.23%-26.37%。

以研發(fā)鍛造核心競爭力

盡管我國一直保持著世界第一機床生產(chǎn)和消費大國的地位，但長期以來，整體“大而不強”，技術(shù)發(fā)展水平不及發(fā)達國家，甚至高端機床的技術(shù)和出口遭西方國家嚴格管制，面臨“卡脖子”難題。根據(jù)中國機床工具工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2023年我國加工中心進口金額為19.90億美元，出口金額為9.00億美元，貿(mào)易逆差達10.90億美元。

而數(shù)控機床行業(yè)屬于典型的技術(shù)密集型行業(yè)，中國工業(yè)母機要自主可控，技術(shù)是核心賽場。以喬鋒智能為代表的國內(nèi)機床廠商能夠崛起，憑借的也是不斷突破和掌握中高檔數(shù)控機床核心技術(shù)，以研發(fā)鑄造競爭力。

招股書顯示，喬鋒智能自設(shè)立以來，一直將技術(shù)研發(fā)與創(chuàng)新作為公司發(fā)展的重要戰(zhàn)略，研發(fā)投入持續(xù)增加。2021年-2023年，公司研發(fā)投入分別為4466.91萬元、5634.15萬元、6341.97萬元，占營收比重也逐年遞增，分別為3.41%、3.64%和4.36%。研發(fā)人員數(shù)量也從2021年的137人增加至2023年的249人，期末研發(fā)人數(shù)占員工總數(shù)的比例從12.33%提升至2023年的17.18%。

（喬鋒智能上市儀式現(xiàn)場）

持續(xù)的研發(fā)投入兌換成直觀的研發(fā)成果。招股書披露，公司在數(shù)控機床精度保持、可靠性保持、核心功能部件研發(fā)及應(yīng)用、控制系統(tǒng)應(yīng)用開發(fā)、復(fù)雜工況下高效加工五大技術(shù)領(lǐng)域，形成了多項核心技術(shù)，并已完成五軸加工中心、高端臥式加工中心、車床、磨床，以及自動化生產(chǎn)線等業(yè)務(wù)的研發(fā)與培育，擁有專利202項，其中發(fā)明專利25項。

研發(fā)實力鑄就產(chǎn)品力，喬鋒智能深耕機床行業(yè)14年，產(chǎn)品種類豐富，包括立式加工中心、龍門加工中心、臥式加工中心等品類八十多種中高檔機型，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于通用設(shè)備、消費電子、汽摩配件、模具、工程機械、軍工、能源、醫(yī)療器械、航空航天、5G通訊等諸多行業(yè)，報告期內(nèi)服務(wù)客戶超4000家，擁有廣泛的客戶群體。

當然，研發(fā)鍛造的不僅僅是公司自身的競爭力，一定程度上也助力我國制造業(yè)高質(zhì)量向前。作為我國金屬切削類機床行業(yè)領(lǐng)先廠商，喬鋒智能是工信部公布的第三批“專精特新小巨人企業(yè)”，產(chǎn)品榮獲“廣東省高新技術(shù)產(chǎn)品”、“廣東省(行業(yè)類)名牌產(chǎn)品”、“中國好機床十佳品牌獎”、“中國(天津) 國際裝備制造業(yè)博覽會最佳工業(yè)設(shè)計獎”等嘉獎。

募資加碼產(chǎn)能和研發(fā)

一般而言，機床壽命平均約為10年，行業(yè)每7年-10年形成設(shè)備更新周期。工業(yè)母機上一輪產(chǎn)量高峰期為2011年-2014年，當前時間窗口正處于上一輪產(chǎn)量高峰的更新周期起點。且伴隨下游產(chǎn)業(yè)升級，如新能源車、5G技術(shù)升級，航空新材料應(yīng)用與結(jié)構(gòu)件復(fù)雜化，也將進一步加快工業(yè)母機更新需求。

今年3月國務(wù)院印發(fā)的《推動大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新行動方案》中就提出，到2027年，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)數(shù)字化研發(fā)設(shè)計工具普及率、關(guān)鍵工序數(shù)控化率分別超過90%、75%。

另外，2023年中國金屬切削機數(shù)控化率僅45.5%，與發(fā)達國家80%的數(shù)控化率相較仍有較大提升空間。隨著我國大力推動工業(yè)母機發(fā)展，我國機床的數(shù)控化率將持續(xù)提升。疊加中美貿(mào)易摩擦加速了數(shù)控機床的國產(chǎn)化進程，未來國產(chǎn)化替代空間廣闊。

可以說，國產(chǎn)工業(yè)母機發(fā)展正在迎來最好的時代。據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測，預(yù)計2024年國內(nèi)工業(yè)母機市場規(guī)模將超過5700億元。

市場廣闊，自然水大魚多。面對不斷上升的行業(yè)景氣度，國產(chǎn)廠商除了繼續(xù)比拼技術(shù)外，還要以產(chǎn)能提升搶占更多的市場份額。此番實現(xiàn)上市，喬鋒智能募資13.55億元，就意在繼續(xù)加碼產(chǎn)能和研發(fā)。

招股書顯示，2021年-2023年，公司主要產(chǎn)品立式加工中心產(chǎn)能利用率分別為119.72%、103.93%和96.48%，已處于高度飽和狀態(tài)。公司擬建數(shù)控設(shè)備生產(chǎn)基地項目，項目總投資8.91億元，其中擬投入7.70億元募資，項目建設(shè)期24個月。

公司稱，“通過該項目的實施，公司將擴大產(chǎn)能，把握機床行業(yè)數(shù)控化發(fā)展的行業(yè)機遇，進一步提高公司產(chǎn)品在數(shù)控機床領(lǐng)域的市場份額，擴大公司在數(shù)控機床行業(yè)的影響力。”

與此同時，公司還擬使用1.85億元募資投向研發(fā)中心建設(shè)項目，包括新建研發(fā)中心及配套設(shè)施、采購先進的研發(fā)設(shè)備和檢測設(shè)備，引進高素質(zhì)技術(shù)研發(fā)人才等，以研發(fā)筑牢護城河。

值得一提的是，目前A股市場工業(yè)母機概念股很多，但真正具備成長性的優(yōu)質(zhì)標的還是較為稀缺，此次喬鋒智能首發(fā)上市并成功戰(zhàn)略配售，充分反映了市場對公司未來發(fā)展的信心。根據(jù)公告，公司初始戰(zhàn)略配售數(shù)量為603.8萬股，占總發(fā)行量的20%。配售對象包括中國保險投資基金、公司高管和核心員工參與的資管計劃。

展望未來，公司在路演中明確表示，喬鋒智能將繼續(xù)秉承“創(chuàng)新引領(lǐng)、技術(shù)驅(qū)動”的發(fā)展理念，不斷加大技術(shù)創(chuàng)新的投入和力度，提升產(chǎn)品的性能和質(zhì)量，擴大市場占有率。同時，公司還將積極探索新的應(yīng)用領(lǐng)域和市場機會，推動公司向更高層次、更廣領(lǐng)域發(fā)展。