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    從1000點漲到1700點，以股權分置改革為題材的市場行情已經漸進尾聲。就在越來越多的投資者開始看淡后市的時候，中國證監會近日發布了《證券公司融資融券業務試點管理辦法》和《證券公司融資融券業務試點內部控制指引》，對融資融券的業務細則、債權擔保、權益處理和監督管理等方面做出具體規定，并定于8月1日起正式施行。
   融資融券的開閘，是一項重大的制度性改革。所謂融資融券，包括券商對投資者的融資、融券和金融機構對券商的融資、融券四種。市場通常說的融資融券，是指券商為投資者提供融資和融券交易，即客戶在看多后市時借款購買證券或在看淡后市時借進證券出售的一種交易行為。作為一項成熟的交易制度，融資融券早已在海外證券市場普遍實施。很顯然，在國內資本市場融資融券閘門的被打開，為資本市場基本職能的發揮奠定了重要基礎，有利于恢復資本市場的本色：既要成為有效投資、融資的場所，也要提供適度投機的機會。
   中國資本市場存在的三大問題是：半流通市、單邊市和融資市。股權分置改革解決了半流通市的問題，中國資本市場開始進入了全流通時代。而融資融券的啟動，表明管理層已經開始著力解決單邊市的問題，標志著中國資本市場即將進入一個既能做多也能做空的時代。這是因為，融資融券和做空機制、股指期貨等是配套的，融資融券的本質在于預示中國資本市場的做空機制即將推出。長期以來，在中國資本市場上只有做多才能賺錢，這無疑增加了市場的系統性風險，即所謂"覆巢之下，焉有完卵"。而融資融券的開閘，意味著做空也能賺錢，這顯然有利于化解市場的系統性風險，盡管個股的風險依然存在。從某種意義上說，相對于全流通而言，一個既能做多也能做空的對沖機制的建立和完善，其意義似乎更大一些。
   融資融券的開閘，有利于打通貨幣市場和資本市場，這將大大提高股票市場交投的活躍性。中國的資本市場之所以經常出現低迷狀態甚至暴跌，最直接的原因不在市場本身，而在于中國的貨幣市場與資本市場關系沒有處理好。在動用貨幣政策調節經濟運行的時候不考慮資本市場，貨幣政策的制定不依據資本市場的狀況，貨幣政策的實施也不以資本市場為目標，特別是這兩個市場之間沒有合理合法的資金流出流入的渠道，因此股指上去了以后沒有資金跟，最后久盤必跌。現在融資融券的啟動，將改善貨幣市場和資本市場的關系，將會為擴大市場資金規模帶來巨大的放大效應。如果注意控制市場風險，這對整個資本市場向上的拉動將是巨大的。
   業內人士認為，盡管《管理辦法》對于客戶融資融券的最高限額多少、占證券公司凈資本的比例多大等具體問題并沒有作出量化的規定，盡管融資融券的啟動還處于試點的階段，但隨著中信、海通、東方等券商有望成為首批試點券商，隨著試點的逐步推開和擴大，融資融券信用交易固有的杠桿效應，會成倍地放大資金或證券供給，這對市場來說無疑是利好。目前，僅基金持倉就約在3000億元，假設以10%的融資比例，就可以派生出超過300億元的增量資金。
   簡言之，融資融券的開閘，是牛市行情的一個興奮點，中國資本市場的轉勢也許真的可以期待了。