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    6月23日，北京國(guó)宏賓館一樓會(huì)議廳顯得熱鬧異常。一場(chǎng)“中國(guó)礦業(yè)企業(yè)赴加拿大上市融資推介會(huì)”云集了來(lái)自加拿大多倫多證券交易所（以下簡(jiǎn)稱多交所）、加拿大皇家銀行、加拿大資本研究公司、德勤會(huì)計(jì)師事務(wù)所等專業(yè)投資機(jī)構(gòu)的權(quán)威人士近20人。以多交所副總裁KevanCowan為代表，他們向眾多與會(huì)中國(guó)礦業(yè)企業(yè)伸出了橄欖枝。
   中礦聯(lián)牽線多交所敞開(kāi)大門
   中國(guó)礦業(yè)聯(lián)合會(huì)副秘書長(zhǎng)史東璽告訴記者，多交所占據(jù)著全球礦業(yè)和能源資本市場(chǎng)的頭把交椅，是目前全球礦業(yè)和能源企業(yè)融資的首選之地，擁有全球超過(guò)60%的上市礦業(yè)企業(yè)，設(shè)有專門的礦業(yè)指數(shù)。KevanCowan對(duì)此行醞釀已久。具體事宜是今年3月，在加拿大多倫多舉辦的第74屆PDAC（加拿大勘探與開(kāi)發(fā)者年會(huì)）上確定下來(lái)的。當(dāng)時(shí)參會(huì)的中國(guó)礦業(yè)聯(lián)合會(huì)和礦業(yè)企業(yè)代表團(tuán)也曾訪問(wèn)了多交所以及幾個(gè)相關(guān)的著名律師事務(wù)所。
   盡管多交所在礦業(yè)勘探和開(kāi)發(fā)項(xiàng)目融資方面有極大優(yōu)勢(shì)，然而，中國(guó)礦業(yè)企業(yè)對(duì)加拿大資本市場(chǎng)并不熟悉，已經(jīng)在多交所成功上市融資的企業(yè)并不多。參會(huì)的加方代表認(rèn)為，這主要是中國(guó)企業(yè)和加拿大資本市場(chǎng)缺乏相互了解造成的。而此次中國(guó)礦業(yè)聯(lián)合會(huì)牽頭的中國(guó)礦業(yè)企業(yè)赴加上市融資推介會(huì)，正好提供了雙方溝通和加深了解的機(jī)會(huì)。
   KevanCowan也表示，中國(guó)作為礦業(yè)資源豐富的大國(guó)，在世界礦業(yè)中舉足輕重，吸引中國(guó)優(yōu)質(zhì)礦企在加拿大資本市場(chǎng)上市融資正是他們此行的目的。登陸多交所是中國(guó)礦企步入北美資本市場(chǎng)的捷徑。同行的LangMichener律師事務(wù)所合伙人WadeNesmith認(rèn)為，加拿大資本市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)礦業(yè)企業(yè)來(lái)說(shuō)有著眾多優(yōu)勢(shì)：堅(jiān)挺的加拿大貨幣、充足的財(cái)政預(yù)算盈余和可預(yù)測(cè)的、穩(wěn)定的行政審批手續(xù)、與美國(guó)整合為一體的經(jīng)濟(jì)等，此外企業(yè)還可以享受到逐漸減少的納稅負(fù)擔(dān)。
   多交所的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至今年2月，在多交所創(chuàng)業(yè)板上市的礦業(yè)公司中有42家在中國(guó)有資產(chǎn)；多交所創(chuàng)業(yè)板每40家新上市的礦業(yè)公司中就有3家在中國(guó)有礦區(qū)。2005年在中國(guó)有資產(chǎn)的礦業(yè)公司通過(guò)多交所的主板市場(chǎng)籌集了2.698億加元。KevanCowan稱，這個(gè)數(shù)額在2006年還將進(jìn)一步擴(kuò)大。
   海外融資市場(chǎng)需進(jìn)一步熟悉
   中國(guó)礦業(yè)發(fā)展正越來(lái)越多地受到國(guó)際同行的矚目，加拿大資本市場(chǎng)的專業(yè)人士此行的專場(chǎng)推介會(huì)對(duì)中國(guó)礦業(yè)企業(yè)來(lái)說(shuō)是一個(gè)難得的機(jī)遇。
   中國(guó)礦業(yè)聯(lián)合會(huì)副會(huì)長(zhǎng)王燕國(guó)認(rèn)為，中國(guó)有資源和市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，中國(guó)礦業(yè)生產(chǎn)在一定程度上拉動(dòng)了國(guó)際礦業(yè)的生產(chǎn)和需求，中國(guó)的某些礦產(chǎn)品生產(chǎn)甚至影響到了國(guó)際市場(chǎng)價(jià)值。同時(shí)，王燕國(guó)坦言，在資本運(yùn)作方面，中國(guó)礦業(yè)略顯經(jīng)驗(yàn)不足，而好的資本運(yùn)作能夠立足礦業(yè)發(fā)展，幫助企業(yè)成長(zhǎng)。王燕國(guó)說(shuō)，中國(guó)礦業(yè)企業(yè)如何合法規(guī)范地在境外上市，并在上市過(guò)程中建立較為規(guī)范的現(xiàn)代企業(yè)制度，使得礦權(quán)和勘探成果轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力，仍有許多地方要學(xué)習(xí)，而多交所此行正好提供了這樣的機(jī)會(huì)。
   記者在會(huì)上了解到，參會(huì)的我國(guó)礦業(yè)企業(yè)多有上市融資需求。灤河國(guó)際投資控股發(fā)展有限公司就是其中之一。該公司項(xiàng)目總監(jiān)王亞光告訴記者，灤河國(guó)際先后在印度尼西亞、越南、緬甸等國(guó)擁有礦產(chǎn)資源開(kāi)采權(quán)，隨著近兩年跨國(guó)開(kāi)發(fā)礦產(chǎn)資源及業(yè)務(wù)拓展，目前已有海外上市融資的意向。
   據(jù)了解，灤河國(guó)際主要從事有色金屬礦產(chǎn)開(kāi)發(fā)，還涉及礦產(chǎn)資源普查、勘探、開(kāi)采、加工貿(mào)易等。今年與韓國(guó)簽訂了礦產(chǎn)資源開(kāi)發(fā)合作框架協(xié)議，還醞釀在南京投資建設(shè)年產(chǎn)4000噸提釩系列產(chǎn)品生產(chǎn)基地和處理含釩鐵水項(xiàng)目。王亞光表示，由于對(duì)加拿大資本市場(chǎng)并不熟悉，灤河國(guó)際是否選擇在加拿大多交所上市融資尚在考慮中，但是對(duì)礦業(yè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，多交所的優(yōu)勢(shì)是顯而易見(jiàn)的。
盡管如此，中方礦企普遍表示，他們對(duì)多交所此類陌生的資本市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)還需深化。北京振華投資有限公司礦業(yè)投資部項(xiàng)目經(jīng)理王偉東表示，盡管有海外上市融資的想法，但是時(shí)機(jī)還不成熟，即使最快也要等到明年。因?yàn)閷?duì)海外資本市場(chǎng)上市融資的具體要求以及程序的了解還需要一段時(shí)間。
   方式首選紅籌融資需謹(jǐn)慎
   海外上市融資是中國(guó)企業(yè)"走出去"的路徑之一。
   中國(guó)投資協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)張漢亞表示，中國(guó)加入WTO以前，企業(yè)大多選擇在香港或新加坡、紐約上市，而現(xiàn)在已經(jīng)有多個(gè)國(guó)家的資本市場(chǎng)向中國(guó)企業(yè)敞開(kāi)了大門，近幾年內(nèi)有近30家企業(yè)赴加拿大上市融資。在礦業(yè)融資方面，多交所無(wú)疑具有行業(yè)優(yōu)勢(shì)和多年的豐富經(jīng)驗(yàn)。
   與會(huì)的加方代表強(qiáng)調(diào)，為了規(guī)避制度風(fēng)險(xiǎn)更通暢地上市融資，中國(guó)企業(yè)設(shè)立離岸公司進(jìn)行紅籌上市無(wú)疑是上上之選。所謂海外紅籌，即由企業(yè)投資者在境外注冊(cè)一個(gè)以上市為目的的海外控股公司，通過(guò)海外重組將企業(yè)權(quán)益（包括股權(quán)或資產(chǎn)）的全部或?qū)嵸|(zhì)性部分注入該公司，并以該公司為主體在海外上市。離岸公司設(shè)立程序較為簡(jiǎn)單，注冊(cè)公司的費(fèi)用相對(duì)低廉，加之中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)于紅籌上市的相關(guān)審批程序更為簡(jiǎn)單，因而被許多企業(yè)采用。
   自2003年初中國(guó)證監(jiān)會(huì)取消對(duì)紅籌方式上市的無(wú)異議函監(jiān)管后，中國(guó)企業(yè)本身通過(guò)紅籌方式在境外上市，在境內(nèi)不存在審批的問(wèn)題。而根據(jù)國(guó)務(wù)院《關(guān)于股份有限公司境外募集股份及上市的特別規(guī)定》和中國(guó)證監(jiān)會(huì)《關(guān)于企業(yè)申請(qǐng)境外上市有關(guān)問(wèn)題的通知》的要求，中國(guó)企業(yè)境外上市必須經(jīng)過(guò)中國(guó)證監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)。由于中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)境外發(fā)行上市的審批時(shí)間一般較長(zhǎng)，并且不易預(yù)計(jì)和把握，因此通過(guò)紅籌方式上市，在程序上更為簡(jiǎn)單，時(shí)間上也可控。
   然而，加拿大安永會(huì)計(jì)師事務(wù)所合伙人江德培也提醒中方企業(yè)，多交所的相關(guān)審核比較嚴(yán)格，中國(guó)礦企赴加上市融資最好建立一套嚴(yán)格的投資計(jì)劃和內(nèi)部控制機(jī)制，在財(cái)務(wù)報(bào)告上至少要有一年的“清白”財(cái)務(wù)記錄。此外，海外資本市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)企業(yè)的法人治理結(jié)構(gòu)要求嚴(yán)格，這也給中國(guó)企業(yè)提出了較高的要求。
   企業(yè)上市融資考慮得更多的是能否融到資金和融資成本與融資額度之比。鑒于語(yǔ)言、交通及監(jiān)管等因素，行業(yè)背景無(wú)疑也是企業(yè)上市融資需要考慮的重要因素。專門為礦業(yè)企業(yè)提供投資管理咨詢服務(wù)的王智海告訴記者，多交所以礦業(yè)背景著稱，因而礦業(yè)企業(yè)在多交所能夠得到專業(yè)人士的指導(dǎo)，融到資金的困難不大，并且其創(chuàng)業(yè)板為中國(guó)的礦業(yè)企業(yè)上市融資開(kāi)辟了一條便利通道。
   對(duì)于礦業(yè)企業(yè)而言，如果企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)良好，還能夠升級(jí)到多交所的主板市場(chǎng)。根據(jù)多交所的數(shù)據(jù)，2005年多交所就有46家公司升級(jí)到主板市場(chǎng)。同時(shí)專家也指出，相比中國(guó)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)平均5%~8%的融資成本，境外上市平均10%~15%的融資成本也在考驗(yàn)著中國(guó)企業(yè)的承受能力。此外，參會(huì)的加方審計(jì)和法律代表一致表示，為了達(dá)到融資要求，從企業(yè)管理到財(cái)務(wù)以及法律問(wèn)題的規(guī)范化解決都是非常必要的，但是這些都有可能增加企業(yè)的融資成本。