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　　風電困局，導致三角債問題陸續浮現。

　　南京汽輪電機長風新能源股份有限公司是行業中重要的配套商，近日，該公司領導接受記者采訪時慨嘆，“風機廠的貨款太難收了，而且不是一般的難收，以后將更加注重財務風險管理。”

　　也就是說，對于風機制造商來說，上游供應商要求付款的壓力也正日漸加大，而下游的回款卻越發艱難。

　　以行業龍頭的金風科技為例，第三季度末應收賬款111.8億元，同時，第三季度末應付賬款為61.8億元。

　　債務鏈條

　　在風電業內，近期流傳一個橋段：某風電制造商領導為催收貨款，在東北豪飲醉倒后躺了兩天才勉強恢復體力，最后客戶卻沒讓其拿走一分錢貨款。據業內人士介紹，1億元的欠款，能催收2000萬回來就已不錯。

　　對于應收賬款難收，解決的方式是應付賬款遲付或不付。許繼集團一高管告訴記者，許繼集團目前采取的債務處理方式就是“背靠背”，“風電場不給我貨款，我也不給供應商貨款。”

　　作為債務鏈條更上游的風力發電項目業主，情況也不容樂觀。一央企風電事業部領導調研后發現，“這些企業建設風電項目的時候，自有資金極低，幾個億的項目，啟動資金只有幾千萬元，只能付設備定金，余款靠售電款償還。”

　　決定風力發電項目現金流的主要有兩項，一個是實際發電小時數，另一個是上網電價和標桿電價之間的補貼。目前，這兩大因素均限制了風電項目的資金回籠。

　　《中國電器工業協會風力發電電器設備分會調研報告(2012版)》稱，風力發電項目初始運營期總成本中折舊和利息等固定成本占收入的比例高達80%，無論風電場是否并網運行，都會發生較高的折舊與財務費用。如果風電項目投產后“曬太陽”或大幅限電，后期很難彌補，項目盈利能力會大幅下降甚至虧損。

　　補貼資金的及時兌現也存在問題。比如，中節能風力發電股份有限公司在招股說明書中披露，與所在地電網公司所簽署的《購售電合同》中，電網公司大多數不是一次性支付全部電價，而是將電價分解為兩部分，即“當地脫硫燃煤機組標桿上網電價部分”和“可再生能源電價補貼部分”進行支付，兩部分的結算周期上有很大差異。可再生能源電價補貼部分，回款期限則相對較長。新疆、甘肅項目上網電量銷售中的可再生能源電價補貼部分通常會延遲6 至12個月才能結清。

　　輕資產模式面臨大考

　　金風科技的輕資產模式即采用以風力發電機組的整機開發設計、質量控制、總裝銷售為主要特征的經營模式，風電機組配套零部件由供應商按照金風科技提供的技術參數和質量標準進行生產，就連核心部件，比如葉片、電機、齒輪箱、軸承都是從外部采購。

　　這種經營模式使金風科技以總裝企業的身份從供應商處獲得發展資金，財務特征為應付賬款大于應收賬款，貨幣資金充足。比如2007年6月30日資產負債表顯示，應收賬款2.2億元，應付賬款3.9億元，貨幣資金5.0億元。

　　由于不用自身大規模投入便可輕易擴大產能，金風科技迅速占領市場。2000年金風科技主營業務收入1054萬元，后來公司從區域性公司擴張成全國性公司，2010年達到頂峰，營業收入達178.6億元。

　　然而，近兩年市場形勢發生很大變化，風電機組產能嚴重過剩，據中國電器工業協會風電電器設備分會統計，2011年風力發電機組產能3.0萬MW，而實際新增裝機總量僅有1.8萬MW。價格從6500元/千瓦，下降到現在的3500元/千瓦。記者采訪的數家行業龍頭企業均表示市場慘淡，毛利率為零，甚至為負。

　　市場的變化影響了金風科技的風力發電機組銷售，在買方市場的情況下，很難及時收回貨款。梳理近年來的財報記者發現，金風科技應收賬款大幅增加：2010年年末應收賬款70.7億元，2011年末應收賬款102.0億元，2012年第一季度末應收賬款116.5億元，第三季度末應收賬款111.8億