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　　2013年一季度，公司營業收入1.78 億元，同比增長55.7%，凈利潤1983 萬元，同比下滑7.9%。凈利潤增速表現略差，主要原因包括毛利率下降、聯營企業國電南自新能源發生虧損，影響損益440 萬元、計提壞賬準備增加180 萬元、武漢基地投運，計提折舊增加108 萬元。

　　毛利率下滑

　　2013 年一季度單季毛利率29.05%，較去年同期下滑7.6 個百分點，毛利率下滑并不是由于產品價格下降導致的，公司的高壓變頻器訂單單臺均價已經處在穩定狀態，如正文附圖所示。公司2012年1-4 季度單季度毛利率分別是36.7%、36.8%、39.4%和37.1%，毛利率穩定。今年一季度毛利率下滑主要原因是產品結構的變動，高壓變頻器方面，報告期內驗收的高性能產品較少，毛利率較低的通用型產品占比高;另外，中低壓變產品處在培育期，毛利率較低。

　　期間費用壓縮

　　公司一季度銷售費用率8.87%，較去年同期下降4.6 個百分點;管理費用率7.15%，較去年同期下降2.5 個百分點。二者合計壓縮了7.1 個百分點，基本上抵消了毛利率的下滑。

　　新增訂單持平

　　公司一季度新增訂單1.67 億元，較去年增長0.24%，其中高壓變頻器訂單1.51 億元，同比下降6.96%，中低壓產品訂單1525 萬元，同比增長333%。高壓變頻器方面，公司繼續執行穩健政策，選取優質客戶簽訂訂單。報告期內高壓變頻器訂單均價51.5 萬元/臺，較去年均價提升接近5 萬元，主要原因是報告期內簽訂了4臺同步提升機，價格較高提升了單價，這也體現出煤炭行業需求的好轉。

　　業績預測

　　我們略微調整公司的盈利預測，預計2013、2014 年可分別實現每股收益0.47 元和0.55 元，目前股價對應的市盈率分別為21 倍和18 倍，行業的困難期尚未完全過去，作為行業龍頭，公司把握主動，優選客戶和訂單，將實現穩健增長，我們維持“增持”評級。