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　　利用工業(yè)增加值增長速度的歷史月度統(tǒng)計(jì)時(shí)間序列，并由多家研究機(jī)構(gòu)建立多種預(yù)測(cè)模型，作出共識(shí)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2013年四季度和全年規(guī)模以上工業(yè)增加值增速分別為10.1%和9.7%，2014年一季度增速為10%左右。考慮到先行指標(biāo)持續(xù)回暖、消費(fèi)增勢(shì)平穩(wěn)、外需不斷好轉(zhuǎn)的積極因素，同時(shí)也存在投資增長下行壓力、貨幣環(huán)境偏緊、人民幣匯率升值過快等制約因素，結(jié)合工業(yè)實(shí)際運(yùn)行情況和經(jīng)驗(yàn)判斷，我們對(duì)共識(shí)預(yù)測(cè)結(jié)果進(jìn)行調(diào)整。

　　生產(chǎn)與投資增速有所回落

　　工業(yè)生產(chǎn)增速穩(wěn)中略降，2013年1~11月，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長9.7%，增速與1~10月持平，同比回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。11月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長10%，增速比10月份小幅回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，同比回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。11月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值環(huán)比增長0.76%，增速比10月份回落0.09個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增速折年率為9.5%。

　　工業(yè)投資增速有所回落。1~11月，工業(yè)投資16.4萬億元，同比增長17.9%，增速比1~10月回落0.4個(gè)百分點(diǎn)，其中制造業(yè)投資增長18.6%，比1~10月回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。工業(yè)投資增速回落的主要原因是化工、通用設(shè)備、汽車等行業(yè)投資回落幅度較大。

　　工業(yè)品出口交貨值增速低位運(yùn)行。1~11月，工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)出口交貨值同比增長4.6%，增速同比回落1.2個(gè)百分點(diǎn)，與1~10月持平。11月份，工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)出口交貨值同比名義增長5.8%，增速比10月份回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，是連續(xù)四個(gè)月加快后出現(xiàn)回落。

　　有利因素作用明顯

　　一是貨幣政策穩(wěn)中偏松。2013年11月末，廣義貨幣（M2）余額107.93萬億元，同比增長14.2%，增速同比加快0.3個(gè)百分點(diǎn)，M2的增速仍高于年初13%的預(yù)期目標(biāo)。6月份以來信貸擴(kuò)張動(dòng)力較強(qiáng)，呈現(xiàn)出月初集中投放貸款的情況較為明顯。1~11月，社會(huì)融資總量達(dá)到16.06萬億元，比上年同期多1.92萬億元；人民幣貸款增加8.41萬億元，同比多增6600億元，同比增長14.5%，增速同比加快1.1個(gè)百分點(diǎn)。隨著我國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)、貿(mào)易順差有所增加，9~11月外匯占款分別增加1264億元、4416億元和3980億元，外匯流入增加導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣投放過多、社會(huì)資金相對(duì)寬松，為工業(yè)生產(chǎn)創(chuàng)造了較好的金融環(huán)境。

　　二是社會(huì)商品零售消費(fèi)企穩(wěn)向好。11月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比名義增長13.7%（扣除價(jià)格因素實(shí)際增長11.8%），增速比上月提高0.4個(gè)百分點(diǎn)。從消費(fèi)形態(tài)看，餐飲收入同比增長9.4%，比10月份回落0.1個(gè)百分點(diǎn)；商品零售同比增長14.3%，比10月份加快0.5個(gè)百分點(diǎn)。其中，通訊器材增速高達(dá)39.8%，比上月加快8.4個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期加快24.6個(gè)百分點(diǎn)。隨著4G牌照發(fā)放、加大信息基礎(chǔ)設(shè)施投入等培育信息消費(fèi)政策的落實(shí)，信息產(chǎn)品和服務(wù)消費(fèi)有望保持快速增長。加之當(dāng)前物價(jià)水平總體穩(wěn)定，就業(yè)形勢(shì)良好，為居民消費(fèi)的平穩(wěn)增長打下基礎(chǔ)。

　　三是官方PMI與匯豐PMI均處于擴(kuò)張區(qū)間。11月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51.4%，與上月持平，為18個(gè)月以來的高點(diǎn)，連續(xù)14個(gè)月位于臨界點(diǎn)以上，表明我國制造業(yè)繼續(xù)穩(wěn)中向好。從分項(xiàng)來看，新訂單指數(shù)為52.3%，仍處于擴(kuò)張區(qū)間；新出口訂單指數(shù)為50.6%，比上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)四個(gè)月位于臨界點(diǎn)以上。同時(shí)，11月匯豐PMI為50.4%，較10月份下降0.5個(gè)百分點(diǎn)，但已連續(xù)四個(gè)月處于50%的分界線以上，顯示制造業(yè)回升基礎(chǔ)得到鞏固。

　　四是外部市場(chǎng)逐步趨穩(wěn)。11月份，我國出口額同比增長12.7%，較10月份大幅上升7.1個(gè)百分點(diǎn)；進(jìn)口額增長5.3%，增速比10月份低于2.3個(gè)百分點(diǎn)，導(dǎo)致貿(mào)易順差達(dá)到2009年以來的最高值。從出口區(qū)域看，近來美國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步向好，失業(yè)率持續(xù)下降，房屋銷量和價(jià)格明顯回升。11月份，美國失業(yè)率為7%，創(chuàng)5年以來最低水平；新建住宅平均價(jià)格同比上漲12.7%。IMF預(yù)計(jì)2014年美國經(jīng)濟(jì)將增長2.6%，比2013年高1個(gè)百分點(diǎn)。11月份，歐元區(qū)制造業(yè)PMI為51.6%，比10月份提高0.3個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)五個(gè)月位于50%的臨界點(diǎn)之上。以上因素使我國對(duì)美、歐出口增速顯著提升。11月份對(duì)美國出口增速為17.7%（較上月提升9.6個(gè)百分點(diǎn)），創(chuàng)一年來新高；對(duì)歐盟出口增速為18.4%（較上月提升5.6個(gè)百分點(diǎn)），創(chuàng)近兩年以來的新高。以上分析反映出全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)在好轉(zhuǎn)，有利于促進(jìn)工業(yè)產(chǎn)品的出口平穩(wěn)增長。

　　五是工業(yè)用電呈上升趨勢(shì)。11月份，全社會(huì)用電量4485億千瓦，同比增長8.5%，增速比10月份回落1.1個(gè)百分點(diǎn)。其中，工業(yè)用電量同比增長8.5%，增速與上月持平，對(duì)全社會(huì)用電量增長的貢獻(xiàn)率從10月份的65.9%提高到76.1%。

　　四方面影響工業(yè)經(jīng)濟(jì)

　　一是近期人民幣升值幅度較大。由于受美元走強(qiáng)、日本實(shí)行數(shù)量和價(jià)格均寬松的量化寬松貨幣政策、歐元區(qū)降息等因素的影響，近期人民幣升值幅度較大。2013年12月31日美元兌人民幣中間價(jià)為6.0969，較2012年年底升值3%以上；11月份人民幣實(shí)際有效匯率指數(shù)為117.8，比2012年同升值7.5%。人民幣升值對(duì)工業(yè)企業(yè)的出口和利潤均受到較大影響。

　　二是金融資源配置存在錯(cuò)位問題。11月份，銀行間市場(chǎng)同業(yè)拆借月加權(quán)平均利率4.12%，分別比上月和去年同期高0.29個(gè)和1.55個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，11月末，人民幣存款余額103.23萬億元，同比增長14.5%，增速比去年同期高1.1個(gè)百分點(diǎn)。在存款增加與貸款較難的情況下，金融體系中存在嚴(yán)重金融資源配置錯(cuò)位問題，更多的金融資源進(jìn)入中長期貸款、基建投資、影子銀行的理財(cái)產(chǎn)品等流動(dòng)性較低的領(lǐng)域，這對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是工業(yè)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長是不利的。

　　三是美國QE推出后期效應(yīng)的負(fù)面影響。自2014年1月開始，美聯(lián)儲(chǔ)在金融危機(jī)后實(shí)施5年的三輪量化寬松QE政策將逐步退出，從而導(dǎo)致美國國債收益率的急劇攀升、市場(chǎng)流動(dòng)性緊缺和借貸成本大幅增加，美元匯率因此走高，美國市場(chǎng)以外的資金不斷回流美國本土自救，給新興市場(chǎng)國家?guī)頉_擊，一方面將間接影響我國與新興國家的貿(mào)易增長，另一方面也直接影響對(duì)我國的投資。

　　四是投資增速穩(wěn)中略降。2013年1~11月，全國固定資產(chǎn)投資同比名義增長19.9%，增速同比回落0.8個(gè)百分點(diǎn)，11年來首次低于20%，同時(shí)投資到位資金也有所放緩。1~11月，新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資同比增長14.3%，增速比1~10月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期回落14.5個(gè)百分點(diǎn)，反映未來投資增長動(dòng)力下降。在產(chǎn)能過剩矛盾突出、投資邊際收益遞減和中央嚴(yán)控地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的情況下，未來固定資產(chǎn)投資增速可能會(huì)進(jìn)一步回落，說明工業(yè)增長的后續(xù)力量不足。