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　　利用工業增加值增長速度的歷史月度統計時間序列，并由多家研究機構建立多種預測模型，作出共識預測，預計2013年四季度和全年規模以上工業增加值增速分別為10.1%和9.7%，2014年一季度增速為10%左右。考慮到先行指標持續回暖、消費增勢平穩、外需不斷好轉的積極因素，同時也存在投資增長下行壓力、貨幣環境偏緊、人民幣匯率升值過快等制約因素，結合工業實際運行情況和經驗判斷，我們對共識預測結果進行調整。

　　生產與投資增速有所回落

　　工業生產增速穩中略降，2013年1~11月，全國規模以上工業增加值同比增長9.7%，增速與1~10月持平，同比回落0.3個百分點。11月份，規模以上工業增加值同比增長10%，增速比10月份小幅回落0.3個百分點，同比回落0.1個百分點。11月份，規模以上工業增加值環比增長0.76%，增速比10月份回落0.09個百分點，環比增速折年率為9.5%。

　　工業投資增速有所回落。1~11月，工業投資16.4萬億元，同比增長17.9%，增速比1~10月回落0.4個百分點，其中制造業投資增長18.6%，比1~10月回落0.5個百分點。工業投資增速回落的主要原因是化工、通用設備、汽車等行業投資回落幅度較大。

　　工業品出口交貨值增速低位運行。1~11月，工業企業實現出口交貨值同比增長4.6%，增速同比回落1.2個百分點，與1~10月持平。11月份，工業企業實現出口交貨值同比名義增長5.8%，增速比10月份回落0.3個百分點，是連續四個月加快后出現回落。

　　有利因素作用明顯

　　一是貨幣政策穩中偏松。2013年11月末，廣義貨幣（M2）余額107.93萬億元，同比增長14.2%，增速同比加快0.3個百分點，M2的增速仍高于年初13%的預期目標。6月份以來信貸擴張動力較強，呈現出月初集中投放貸款的情況較為明顯。1~11月，社會融資總量達到16.06萬億元，比上年同期多1.92萬億元；人民幣貸款增加8.41萬億元，同比多增6600億元，同比增長14.5%，增速同比加快1.1個百分點。隨著我國經濟企穩、貿易順差有所增加，9~11月外匯占款分別增加1264億元、4416億元和3980億元，外匯流入增加導致基礎貨幣投放過多、社會資金相對寬松，為工業生產創造了較好的金融環境。

　　二是社會商品零售消費企穩向好。11月份，社會消費品零售總額同比名義增長13.7%（扣除價格因素實際增長11.8%），增速比上月提高0.4個百分點。從消費形態看，餐飲收入同比增長9.4%，比10月份回落0.1個百分點；商品零售同比增長14.3%，比10月份加快0.5個百分點。其中，通訊器材增速高達39.8%，比上月加快8.4個百分點，比去年同期加快24.6個百分點。隨著4G牌照發放、加大信息基礎設施投入等培育信息消費政策的落實，信息產品和服務消費有望保持快速增長。加之當前物價水平總體穩定，就業形勢良好，為居民消費的平穩增長打下基礎。

　　三是官方PMI與匯豐PMI均處于擴張區間。11月份，中國制造業采購經理指數（PMI）為51.4%，與上月持平，為18個月以來的高點，連續14個月位于臨界點以上，表明我國制造業繼續穩中向好。從分項來看，新訂單指數為52.3%，仍處于擴張區間；新出口訂單指數為50.6%，比上月上升0.2個百分點，連續四個月位于臨界點以上。同時，11月匯豐PMI為50.4%，較10月份下降0.5個百分點，但已連續四個月處于50%的分界線以上，顯示制造業回升基礎得到鞏固。

　　四是外部市場逐步趨穩。11月份，我國出口額同比增長12.7%，較10月份大幅上升7.1個百分點；進口額增長5.3%，增速比10月份低于2.3個百分點，導致貿易順差達到2009年以來的最高值。從出口區域看，近來美國經濟穩步向好，失業率持續下降，房屋銷量和價格明顯回升。11月份，美國失業率為7%，創5年以來最低水平；新建住宅平均價格同比上漲12.7%。IMF預計2014年美國經濟將增長2.6%，比2013年高1個百分點。11月份，歐元區制造業PMI為51.6%，比10月份提高0.3個百分點，連續五個月位于50%的臨界點之上。以上因素使我國對美、歐出口增速顯著提升。11月份對美國出口增速為17.7%（較上月提升9.6個百分點），創一年來新高；對歐盟出口增速為18.4%（較上月提升5.6個百分點），創近兩年以來的新高。以上分析反映出全球經濟形勢在好轉，有利于促進工業產品的出口平穩增長。

　　五是工業用電呈上升趨勢。11月份，全社會用電量4485億千瓦，同比增長8.5%，增速比10月份回落1.1個百分點。其中，工業用電量同比增長8.5%，增速與上月持平，對全社會用電量增長的貢獻率從10月份的65.9%提高到76.1%。

　　四方面影響工業經濟

　　一是近期人民幣升值幅度較大。由于受美元走強、日本實行數量和價格均寬松的量化寬松貨幣政策、歐元區降息等因素的影響，近期人民幣升值幅度較大。2013年12月31日美元兌人民幣中間價為6.0969，較2012年年底升值3%以上；11月份人民幣實際有效匯率指數為117.8，比2012年同升值7.5%。人民幣升值對工業企業的出口和利潤均受到較大影響。

　　二是金融資源配置存在錯位問題。11月份，銀行間市場同業拆借月加權平均利率4.12%，分別比上月和去年同期高0.29個和1.55個百分點。同時，11月末，人民幣存款余額103.23萬億元，同比增長14.5%，增速比去年同期高1.1個百分點。在存款增加與貸款較難的情況下，金融體系中存在嚴重金融資源配置錯位問題，更多的金融資源進入中長期貸款、基建投資、影子銀行的理財產品等流動性較低的領域，這對實體經濟特別是工業經濟的穩定增長是不利的。

　　三是美國QE推出后期效應的負面影響。自2014年1月開始，美聯儲在金融危機后實施5年的三輪量化寬松QE政策將逐步退出，從而導致美國國債收益率的急劇攀升、市場流動性緊缺和借貸成本大幅增加，美元匯率因此走高，美國市場以外的資金不斷回流美國本土自救，給新興市場國家帶來沖擊，一方面將間接影響我國與新興國家的貿易增長，另一方面也直接影響對我國的投資。

　　四是投資增速穩中略降。2013年1~11月，全國固定資產投資同比名義增長19.9%，增速同比回落0.8個百分點，11年來首次低于20%，同時投資到位資金也有所放緩。1~11月，新開工項目計劃總投資同比增長14.3%，增速比1~10月回落0.1個百分點，比去年同期回落14.5個百分點，反映未來投資增長動力下降。在產能過剩矛盾突出、投資邊際收益遞減和中央嚴控地方債務風險的情況下，未來固定資產投資增速可能會進一步回落，說明工業增長的后續力量不足。