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   一家純正的風電開發商首次在A股登陸。

　　2014年9月18日，中節能風力發電股份有限公司啟動網上申購，股票簡稱“節能風電”，發行價格2.17元/股，計劃募集資金3.86億元，用于在新疆和內蒙古新建兩處風電場。

　　節能風電由央企中國節能環保集團公司控股，全國社保基金理事會、國開金融有限責任公司、光大控股等參股，是目前已上市的中國風電開發企業中唯一純正的風電開發商，并首次在上海證券交易所上市。

　　據21世紀經濟報道記者了解，除個別券商發文表達樂觀預期外，大多數公開文章的觀點持謹慎態度，這與龍源電力[0.13%]等風電開發企業上市前后的熱議情景形成鮮明對比。

　　事實上，這一平淡反應與節能風電本身的市場份額及目前風電市場、政策狀況有直接聯系。

　　據21世紀經濟報道記者了解，節能風電雖然較早進入風電開發領域，但在裝機規模及上網電量等指標上均未能進入全國前十位；此外，公司負債、利息支出和今后規劃方面的數據顯示，節能風電資金壓力較大，即使募資額可達到預期，也難解資金之渴。

　　市場及政策層面，在經歷兩年多的低迷之后，風電行業整體轉向復蘇，但政策層面釋放的信號喜憂參半，前景暫時難以判斷。

　　市場份額2%左右

　　數月之間，節能風電計劃的實際募資總額即遭遇腰斬。

　　發布的申報稿和最終招股說明書顯示，節能風電的實際募資總額由申報稿中的8.24億元降至最終稿的3.86億元，并且在募集資金使用計劃中，刪除了“補充2億元流動資金”的表述。

　　21世紀經濟報道記者了解，目前節能風電的資金壓力較重。招股說明書披露，截至2013年底，節能風電長期借款總額共計65.1億元，利息支出高達3.91億元。而在2012年-2014年6月期間，節能風電的凈利潤分別為2.68億元、2.53億元、1.32億元，凈利潤不及利息支出額。

　　據悉，在長期借款的65.1億元中，一年內到期借款5.03億元，非流動長期負債的長期借款60.09億元。2013年末，長期借款總額較2011年增加10.41億元，年復合增長率為9.1%。負債增加導致節能風電的負債率上升，2011年-2013年，其負債率分別為70.41%、69.31%、72.05%。

　　與其他風電開發企業類似，節能風電的“背景深厚”。公司成立于2006年1月，由央企中國節能與北京國投共同出資設立，當年底，北京國投將持有的49%股權作價1.47億元全部轉讓給中國節能，此后歷經多次增資及引入外部投資者，節能風電于2010年6月整體變更設立股份公司，五大股東分別為中國節能、國開金融、全國社保基金理事會、光大控股及光大創業。

　　雖然節能風電較早時期進入風電開發領域，亦趕上了中國風電的大發展時期（2006年-2011年），但卻始終未能進入第一陣營。

　　根據國家風電信息管理中心統計，截至2013年12月31日，節能風電累計裝機容量1392MW，市場份額僅為1.61%。如從上網電量方面統計，節能風電的排名仍然在前十之外，2012年的數據顯示，節能風電上網電量20.71億千瓦時，市場份額2.05%。

　　節能風電的風電場布局集中于我國北部地區，以新疆、甘肅、內蒙古、河北為主，上述地區風資源情況良好，但業內普遍認為，這些地區較易受到棄風限電的影響并且發展空間不如數年前。

　　此次節能風電公開發行不超過17778 萬股，發行后總股本達到17.78億股，公開發行股數占發行后總股本比例的10%。發行后，中節能集團持股數量將由9.6億股下降至9.48 億股，持股比例由60%下降至53.3%，計劃實際融資總額3.86億元，這一金額與龍源電力、華能新能源[-2.58%]等其他風電開發企業IPO募資金額相去甚遠。

　　2009年底龍源電力在香港上市，共募集資金177億元人民幣，次年，大唐新能源募資6.42億美元，即使在風電行業轉入低迷的2011年，華能新能源募資也達到了7.99億美元。

　　事實上，3.86億元的募集資金難解節能風電的資金之渴，甚至不夠建設一座5萬千瓦裝機容量的風電場。

　　據招股書顯示，目前節能風電有6個風電場在建項目，總投資55.77億元，此外，公司還有10個籌備項目準備在獲得核準后開工建設，大概需要投資67.8億元。

　　不過，節能風電的兩個指標在行業內處于領先地位。據海通證券分析，公司風電機組平均利用小時為2120小時，好于同業平均1700多小時的水平；另一項指標是凈利潤率，據稱，2013 年節能風電的凈利潤率為23.35%，高于同業15%的水平。

　　風電轉向復蘇 行業前景喜憂參半

　　進入2014年，低迷兩年的風電行業轉入復蘇，多家上市公司的業績報表明顯好于去年，但政策前景卻喜憂參半。

　　處于第一方陣的風電企業均實現了較大幅度的增長。2014年中報顯示，整機制造商金風科技上半年收入44.71億元，同比增長37.74%，利潤3.31億元，同比增長256.8%；風力發電商龍源電力上半年風電售電和其他收入56.1億元，同比增長9.6%。明陽風電2014年第二季度總營收9.356億元，同比增長74.1%，毛利潤1.235億元。

　　政策層面的利好信息也頻繁釋放，國務院總理李克強多次表示支持風電等新能源建設：“大力發展清潔能源，開工建設一批風電、水電、光伏發電及沿海核電項目。”

　　然而，風電行業人士眼中的“不利”消息同時襲來，國家發改委考慮下調風電上網電價。

　　近日，國家發改委價格司召開“陸上風電價格座談會”，通報調價設想方案，將風電四類資源區標桿電價從目前的0.51、0.54、0.58、0.61元/千瓦時，調整為0.47、0.5、0.54、0.59元/千瓦時。并在此調整基礎上區別對待，將福建、云南、山西三省電價由0.59元/千瓦時調整為0.54元/千瓦時；將吉林、黑龍江省電價統一調整為0.54元/千瓦時。最高地區降幅達到11%，業內人士預測，降價的后果是龍頭企業保本微利，大多數企業將會陷入虧損。

　　就在風電電價下調的“利空”預期同時，國家發改委又釋放了積極信息，使得風電政策前景變得更加撲朔迷離。

　　9月11日，國家發改委能源研究所可再生能源發展中心主任任東明透露，8月中旬，《可再生能源電力配額考核辦法》討論稿已經通過發改委主任會議，最后修改稿已由國家能源局新能源司完成提交。《辦法》將對各省市和電網公司可再生能源發電配額提出強制要求。

　　齊魯證券做過測算，目前，沒有任何一個省市在2012-2013年連續兩年達到配額制《征求意見稿》的指標要求，且大部分地區消納比例與指標差距明顯。

　　但配額制是否能夠在近期出臺，業內尚無定論，據悉，配額制已經多次提上日程，但始終沒有發布。