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　　2014年1-9月營收同比上升20.21%,凈利潤同比上升21.12%。2014年1-9月,公司實現(xiàn)營業(yè)總收入8.63億元,同比上升20.21%;綜合毛利率39.98%,同比略降0.45個百分點;實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤1.49億元,同比上升21.12%;每股收益0.4127元。基本符合預(yù)期。本期無分紅方案。

　　2014年7-9月營收同比上升16.01%,凈利潤同比上升16.09%。2014年7-9月,公司實現(xiàn)營業(yè)總收入3.61億元,同比上升16.01%,環(huán)比上升13.67%;綜合毛利率41.24%,同比上升1.17個百分點,環(huán)比上升0.98個百分點;實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤0.70億元,同比上升16.09%,環(huán)比上升9.92%;每股收益為0.1940元。

　　公司同時公告,2014年歸屬母公司凈利潤同比增:20%-30%。

　　點評:

　　收入、凈利潤穩(wěn)定增長。2014年1-9月,公司業(yè)績實現(xiàn)約20%的穩(wěn)定增長,眾為興9月份開始并表。我們預(yù)計電梯業(yè)務(wù)收入增速約20%,為拉動業(yè)績增長的主要驅(qū)動。

　　1-9月毛利率平穩(wěn),第三季度有所提升。2014年1-9月,公司綜合毛利率同比略降0.45個百分點。2014第三季度,公司毛利率同比上升1.17個百分點,環(huán)比上升0.98個百分點。

　　財務(wù)費用推動期間費率略增。2014年1-9月,公司期間費用率22.66%,同比增0.23個百分點。銷售、管理費用率分別下降0.13、0.20個百分點,財務(wù)費用率同比上升0.56個百分點。

　　資負表指標與業(yè)績較為匹配。公司資產(chǎn)負債表情況與業(yè)績較為匹配,未出現(xiàn)異常情況。

　　未來預(yù)判。(1)電梯類業(yè)務(wù):公司海外業(yè)務(wù)表現(xiàn)搶眼,成為拉動電梯類業(yè)務(wù)收入增長的主要原因。我們預(yù)計公司全年電梯類業(yè)務(wù)收入增速約在20%-30%。(2)新時達機器人業(yè)務(wù):公司機器人產(chǎn)品訂單情況喜人,進駐諸多知名企業(yè)。從訂單情況來看,我們預(yù)計2014年實現(xiàn)收入約3000-4000萬元。(3)眾為興業(yè)務(wù):根據(jù)業(yè)績承諾,眾為興2014-2016年扣非凈利潤不低于3700、5000、6300萬元。按照20%的凈利潤率,對應(yīng)收入1.85、2.5、3.15億元。(4)收購協(xié)同效應(yīng):眾為興為國內(nèi)主要的機器人、自動化設(shè)備的運動控制系統(tǒng)、伺服驅(qū)動企業(yè)。新時達則在重負載機器人領(lǐng)域具有較強技術(shù)實力。兩者強強聯(lián)合,一方面可以實現(xiàn)基礎(chǔ)技術(shù)、實際運用的優(yōu)勢互補。另一方面可以在原材料供應(yīng)鏈的各個層面實現(xiàn)成本的良好控制。

　　盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計2014-2016年公司歸屬母公司凈利潤同比增24.70%、38.53%、26.58%。每股收益分別為0.53元、0.73元、0.92元。公司在電梯業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長的基礎(chǔ)上,大力拓展機器人業(yè)務(wù),給予2015年25-30倍PE,對應(yīng)合理價值區(qū)間18.25-21.90元。維持“買入”的投資評級。

　　主要不確定因素。機器人業(yè)務(wù)發(fā)展進度不達預(yù)期,市場競爭風險。