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國家統計局服務業調查中心、中國物流與采購聯合會8月1日公布，7月中國制造業采購經理指數（PMI）為49.9%，比上月下降0.1個百分點。這是3月以來制造業PMI首次低于榮枯線。專家分析，當前傳統制造行業處于去產能進程中，市場需求較弱，部分地區洪澇災害影響了企業生產與物流運輸。

強降雨造成較大影響

國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河表示，制造業PMI回落的主要原因有三個：一是受超強厄爾尼諾現象影響，強降雨席卷大部分省市，特別是長江中下游部分地區洪澇災害嚴重，對相關地區的生產、運輸等造成較大影響；二是市場需求增速放緩，擴張動力仍顯不足；三是一些傳統行業繼續化解產能，壓縮生產。

交通銀行首席經濟學家連平表示，3月以來制造業PMI持續下降，表明傳統制造行業處于去產能進程中，逐漸壓縮產能，同時也反映出市場需求較疲弱。近期制造業PMI整體運行平穩，近4個月波幅都在0.1個百分點以內。

趙慶河表示，盡管PMI微幅回落，但一些積極因素仍在不斷積累。一是高技術制造業PMI為53.2%，創今年以來新高，高技術制造業在結構轉型中的引領作用進一步增強；二是反映資金緊張和勞動力成本上漲的企業比重分別比上月下降0.7和1.2個百分點，企業融資難和勞動力成本上漲的矛盾有所緩解；三是生產經營活動預期指數為55.3%，比上月提高1.9個百分點，表明企業對未來發展的信心有所增強。

平安證券分析師魏偉表示，PMI數據回落顯示制造業環比收縮，而近期工業高頻數據有所改善，意味著7月工業增加值同比仍有望進一步企穩。總體而言，制造業PMI年初以來始終徘徊在榮枯線附近，顯示工業生產整體持續弱勢，下半年仍需政策穩增長。

中小企業PMI持續回落

7月制造業PMI數據顯示，分企業規模看，大型企業PMI為51.2%，比上月上升0.2個百分點，持續高于臨界點；中、小型企業PMI分別為48.9%和46.9%，比上月下降0.2和0.5個百分點，連續兩個月回落，這是7月PMI回落的主要因素。

銀河證券首席經濟學家潘向東表示，大型企業狀況繼續改善主要受益于投資帶來的刺激效應，同時PPI回升促使上游煤炭、石油以及中游石化、鋼鐵、有色行業回暖，直接體現在大型企業的景氣度之上。民間投資意愿持續下行，中小型企業擴張傾向降低，下游消費和外需疲軟，這些不利于中小企業經營狀況改善。

值得注意的是，關注中小企業的財新中國通用制造業PMI（簡稱財新PMI）7月份數據為50.6%，較上月上行2個百分點，去年2月以來首次進入擴張區間。莫尼塔宏觀研究主管鐘正生表示，在財新PMI的分項中，產出、新訂單和庫存指數均大幅躍升至枯榮線以上。

進入下半年后，積極的財政政策陸續落地，經濟企穩跡象初現端倪。

中金公司分析師陳健恒認為，歷史上極少出現財新PMI環比上升2個百分點以上的情況，以往較大幅度的上升都對應經濟的擴張階段，同時官方PMI也不弱。但此次二者出現背離，更傾向于是因為財新PMI的統計樣本發生變化，需進一步觀察。

潘向東表示，隨著一季度的投資高峰漸行漸遠，短期刺激作用逐月消減，二季度以來的政策基調趨于穩健，貨幣環境穩中偏松，避免形成過度寬松預期，同時財政政策“托底”定位明確，力度上仍有所保留。預計三季度制造業較二季度略為疲弱，但不會遠離榮枯線。