工業生產不及預期 未來經營壓力增大
http://www.moduwu.com 2017-09-17 23:13 來源：證券市場周刊
9月14日，國家統計局數據顯示，今年8月工業增加值同比增長6%，比7月份回落0.4個百分點，也比上年同期低0.3個百分點；環比增長0.46%，增速比上月提高0.05個百分點，但較上年同期回落0.1個百分點。1-8月份工業增加值同比增長6.7%，比上年同期加快0.7個百分點。
中國銀行國際金融研究所 梁婧表示，受需求偏弱、去產能和環保政策影響，工業生產增速遠低于市場預期。與8月PMI及其生產分項指數回升不同，8月份工業增加值增速較上月回落0.4個百分點至6%，為今年2月以來的最低值，也不及上年同期。這一方面與需求仍偏弱有關，8月份出口、投資、消費等主要指標增速仍在回落。
另一方面與去產能、環保趨嚴等政策有關，相關的工業行業增速均有所回落。大類行業中，8月份，采礦業、電力燃氣及水的生產和供應業的增加值增速分別為-3.4%、8.7%，分別較上月降低2.1、1.1個百分點，制造業中非金屬礦物業、黑色金屬加工業、有色金屬加工業、金屬制品業等高耗能產業增加值增速也都較上月回落2.1、1.2、0.7、1個百分點。此外，基數相對較高也有一定影響，上年8月6.3%的工業增速為年內次高。
同時，她表示，產業結構持續改善，新動能成長壯大是制造業穩中有升的重要基礎。
8月份，與高耗能制造業生產回落不同，高技術、設備制造業表現亮眼。高技術產業和裝備制造業增加值同比分別增長12.9%和11.6%，增速分別比上月加快0.8和0.9個百分點。醫藥制造業、專用設備制造業、汽車制造業、運輸設備制造業、電氣機械及器材制造業、計算機電子制造業等生產均較上月有所加快。工業機器人、新能源汽車、集成電路等產品產量增速分別高達61.3%、56.4%、29.9%。因此，雖然傳統動能有所回落，但新動能不斷成長與積累，使得制造業增速反而有所回升，8月增速較上月回升0.2個百分點至6.9%。
中國銀行預計，未來工業企業經營壓力增大，需關注去產能與環保疊加下相關產品價格上漲問題。目前來看工業整體開始進入去庫存的階段，產成品庫存在今年4月達到10.4%的高點后逐步回落到7月的8%。從歷史經驗看，工業產成品周期一般為3年左右，去庫存階段較短的為1年左右，預計未來一段時間去庫存仍將延續，這在一定程度上影響未來生產的增長。同時，隨著房地產政策效果繼續顯現，支撐工業增長的需求面將弱于上半年。去產能與環保政策疊加，制約相關工業行業生產。去杠桿難以一蹴而就，盈利改善下企業資產負債表修復仍需時日。當然，新興產業的發展仍有利于工業的整體穩定。綜合預計工業生產將穩中略降，壓力高于上半年。未來需要關注去產能與環保疊加使得相關產品價格上漲問題，這可能增加下游企業生產成本，加大企業盈利壓力和投資能力。
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