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2017 年公司營業(yè)總收入10.7 億元，同比去年58.69%，凈利潤為0.93 億元，同比去年35.67%， 基本EPS 為0.11 元，加權(quán)平均ROE 為6.28%。預(yù)計(jì)2018年可實(shí)現(xiàn)總營收、歸母凈利16.86 億元、1.47 億元。公司借助在金屬成形機(jī)床數(shù)控系統(tǒng)領(lǐng)域的優(yōu)勢，近年來逐步形成工業(yè)機(jī)器人及成套裝備、智能裝備核心控制功能部件兩大主營產(chǎn)品齊頭并進(jìn)的局面，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)日趨完善。2017 年兩大主營產(chǎn)品收入占比分別為45.43%和54.57%。工業(yè)機(jī)器人及成套裝備業(yè)務(wù)近年來發(fā)展迅猛，將為公司未來主要增長點(diǎn)。

工業(yè)機(jī)器人市場廣闊，國產(chǎn)替代逐步推進(jìn)

工業(yè)機(jī)器人上中下游市場逐級擴(kuò)大，其中上游核心零部件利潤率最高。我國為規(guī)模最大、發(fā)展最快的工業(yè)機(jī)器人市場，預(yù)計(jì)2020 年上中下游市場規(guī)模將分別達(dá)到307 億元、420 億元和1176 億元，發(fā)展?jié)摿薮蟆Ｅc能提供完整解決方案的四大國際巨頭相比，國內(nèi)廠商由于技術(shù)積累不足，多數(shù)集中在中游本體和下游系統(tǒng)集成中的特定領(lǐng)域。同時(shí)因?yàn)槿狈ι嫌魏诵牟考淖h價(jià)能力，導(dǎo)致中下游成本被抬高。近年來，一些國內(nèi)廠商不斷加大對技術(shù)研發(fā)和技術(shù)收購的投入，試圖突破技術(shù)障礙，提升產(chǎn)業(yè)鏈的垂直整合程度。其中埃斯頓就是表現(xiàn)突出的廠商之一。

我國金屬成形機(jī)床數(shù)控率低，埃斯頓為龍頭

我國2017 年機(jī)床市場增速回升，金屬成形機(jī)床產(chǎn)量達(dá)到30.6 萬臺，但是仍以非數(shù)控的普通機(jī)床為主，數(shù)控化率不足30%，與日本接近100%的數(shù)控化率相比具有明顯差距。根據(jù)《中國制造2025》規(guī)劃，我國關(guān)鍵工序數(shù)控化率預(yù)計(jì)于2020 年達(dá)到50%，較目前仍有較大提升余地。埃斯頓憑借著技術(shù)、渠道、成本優(yōu)勢，占據(jù)了金屬成形機(jī)床數(shù)控系統(tǒng)80%的市場份額，將明顯受益。我們預(yù)期公司的金屬成形機(jī)床數(shù)控業(yè)務(wù)將在未來保持穩(wěn)健增長態(tài)勢。

埃斯頓依靠自身技術(shù)積累，借助收購向全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展埃斯頓研發(fā)投入逐年攀升，2017 年達(dá)到1.06 億元，占總營收9.8%，與同行業(yè)相比處于優(yōu)秀水平。公司上市后推出了兩期股權(quán)激勵計(jì)劃，激勵對象覆蓋360 余人次，其中業(yè)務(wù)骨干和核心技術(shù)人員占比90%，顯示了公司對核心技術(shù)人才的重視。公司近年來通過收購運(yùn)動控制公司TRIO、機(jī)器視覺公司Euclid、自動化裝備公司南京鋒遠(yuǎn)、自動設(shè)備制造公司上海普萊克斯、自動化解決方案公司M.A.i、微型伺服公司Barrett 以及軍工企業(yè)揚(yáng)州曙光，全面布局工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈，為公司未來進(jìn)行垂直整合推出完整解決方案提供了發(fā)展的基礎(chǔ)。