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1月15日，埃斯頓（002747.SZ）遞交的最新招股書(shū)發(fā)布，此前向港交所遞交的招股書(shū)因滿(mǎn)6個(gè)月有效期而自動(dòng)失效。

近期，埃斯頓發(fā)布公告，其收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)出具的境外發(fā)行上市備案通知書(shū)，同時(shí)，香港聯(lián)交所上市委員會(huì)已于12月17日舉行上市聆訊，審議埃斯頓本次發(fā)行并上市的申請(qǐng)。

這意味著，埃斯頓離“A+H”雙資本平臺(tái)的成功構(gòu)筑也不遠(yuǎn)了。

在招股書(shū)中可以看到，2025年前三季度埃斯頓的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)有明顯改善，有息負(fù)債總額明顯得到壓降。此次赴港上市募資，將是埃斯頓優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、支持未來(lái)發(fā)展的關(guān)鍵一步。募集資金將部分用于償還現(xiàn)有貸款、補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金，這將顯著改善財(cái)務(wù)成本和流動(dòng)性。另外，其余資金將用于研發(fā)投入、擴(kuò)充全球產(chǎn)能和產(chǎn)業(yè)鏈并購(gòu)整合等。

埃斯頓是中國(guó)工業(yè)機(jī)器人領(lǐng)軍企業(yè)，在中國(guó)工業(yè)機(jī)器人解決方案市場(chǎng)的國(guó)產(chǎn)企業(yè)中，出貨量連續(xù)多年保持第一，也是首家登頂中國(guó)工業(yè)機(jī)器人解決方案市場(chǎng)的國(guó)產(chǎn)機(jī)器人企業(yè)。

當(dāng)前，機(jī)器人及智能制造領(lǐng)域既是資本市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)，也符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)升級(jí)的戰(zhàn)略方向。作為行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，埃斯頓憑借其扎實(shí)的技術(shù)積累、清晰的市場(chǎng)戰(zhàn)略和全球化的布局，有望借助資本市場(chǎng)的力量，實(shí)現(xiàn)更高質(zhì)量的發(fā)展。

埃斯頓通過(guò)構(gòu)建"A+H"雙資本平臺(tái)，將加速其具身智能技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化落地，并借助全球化布局，為中國(guó)新能源汽車(chē)、光伏等優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)的海外拓展提供機(jī)器人及自動(dòng)化解決方案，實(shí)現(xiàn)從“產(chǎn)品出海”到“生產(chǎn)力系統(tǒng)出海”的升級(jí)。

具身智能突破：埃斯頓推動(dòng)工業(yè)機(jī)器人向AI融合演進(jìn)

埃斯頓構(gòu)建了面向AI應(yīng)用的控制系統(tǒng)架構(gòu)，以強(qiáng)大的開(kāi)放性、兼容性與擴(kuò)展性為核心，為工業(yè)智能化場(chǎng)景提供堅(jiān)實(shí)支撐。

埃斯頓依托對(duì)工業(yè)機(jī)器人應(yīng)用場(chǎng)景積累的豐富經(jīng)驗(yàn)和數(shù)據(jù)，從上層到底層滲透式布局AI技術(shù)，在下一代控制器中專(zhuān)門(mén)開(kāi)發(fā)了可以無(wú)縫銜接AI控制的接口技術(shù)，控制器底層具備了接入上層具身智能控制的能力。

埃斯頓的免示教焊接、免示教打磨、視覺(jué)引導(dǎo)無(wú)序抓取等解決方案，將運(yùn)動(dòng)控制、機(jī)器視覺(jué)、AI編程等多種跨領(lǐng)域技術(shù)進(jìn)行融合，打造了免示教、部署方便、易用性提升，融合智能化能力的機(jī)器人。這類(lèi)機(jī)器人在鋼構(gòu)類(lèi)焊接、曲面打磨/涂膠、激光焊接等機(jī)器人密度較低的應(yīng)用場(chǎng)景中，可快速實(shí)現(xiàn)應(yīng)用場(chǎng)景的復(fù)制和市場(chǎng)需求擴(kuò)增。

未來(lái)，埃斯頓將持續(xù)發(fā)展具身智能技術(shù)，加大在“人工智能+機(jī)器人”領(lǐng)域的研發(fā)投入，關(guān)注機(jī)器人與智能化融合的實(shí)際應(yīng)用價(jià)值與具體落地場(chǎng)景，進(jìn)行機(jī)器人與AI、大數(shù)據(jù)等前沿技術(shù)的融合創(chuàng)新研究。

而在AI相關(guān)的技術(shù)路線(xiàn)上，埃斯頓借助第三方大模型的泛化能力，專(zhuān)注于垂直場(chǎng)景的小模型開(kāi)發(fā)。

用AI機(jī)器人代替人，并不代表就放棄了安全生產(chǎn)的理念，所以功能安全認(rèn)證，則是埃斯頓著力構(gòu)建的另一重核心壁壘。

埃斯頓在一家汽車(chē)零部件企業(yè)做現(xiàn)場(chǎng)測(cè)試時(shí)，一名工人不小心碰到機(jī)器人的手臂，使得機(jī)器人停了下來(lái)，但這沒(méi)有對(duì)工人造成任何傷害，這就是急停碰撞檢測(cè)功能在起作用。除此之外，埃斯頓的產(chǎn)品還有末端力輸出限制、速度與分離監(jiān)控等功能，這些都是功能安全認(rèn)證的核心要求。

埃斯頓獲得了中國(guó)工業(yè)六軸機(jī)器人首張萊茵TÜV CE功能安全證書(shū)，要拿到這個(gè)認(rèn)證并不容易，從硬件設(shè)計(jì)到軟件算法，每一個(gè)細(xì)節(jié)都要符合國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，這個(gè)認(rèn)證也成為埃斯頓贏得客戶(hù)信任的重要砝碼。

出海新路徑：埃斯頓助力中國(guó)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)鏈全球化布局

技術(shù)上的突破不僅提升了埃斯頓產(chǎn)品的智能化水平，還為其在全球市場(chǎng)的拓展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。隨著中國(guó)工業(yè)機(jī)器人出口的快速增長(zhǎng)，埃斯頓憑借其創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)，正直接賦能中國(guó)新能源汽車(chē)、光伏等優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)鏈的出海進(jìn)程。

2024年全年，中國(guó)工業(yè)機(jī)器人出口總額為11.3億美元，同比增長(zhǎng)43.22%，出口市場(chǎng)份額居全球第二。2025年，中國(guó)工業(yè)機(jī)器人出口增長(zhǎng)48.7%，成為工業(yè)機(jī)器人凈出口國(guó)。

在市場(chǎng)需求的復(fù)蘇推動(dòng)下，埃斯頓2025年前三季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)12.97%，一舉扭轉(zhuǎn)了2024年的下滑態(tài)勢(shì)。同時(shí)，隨著市場(chǎng)好轉(zhuǎn)，此前因大額商譽(yù)減值（主要涉及德國(guó)克魯斯公司）拖累利潤(rùn)的因素已基本消除，公司同期實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，凈利潤(rùn)同比增加0.95億元。

中國(guó)工業(yè)機(jī)器人出口快速增長(zhǎng)的背后，主要有兩方面驅(qū)動(dòng)因素。一是全球制造業(yè)加速推進(jìn)自動(dòng)化升級(jí)，尤其在新能源汽車(chē)、光伏產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域，對(duì)工業(yè)機(jī)器人的增量需求顯著提升。二是制造業(yè)企業(yè)向東南亞、歐洲轉(zhuǎn)移產(chǎn)能，帶動(dòng)工業(yè)機(jī)器人配套出口。

近兩年來(lái)，隨著國(guó)產(chǎn)工業(yè)機(jī)器人迅速崛起，中國(guó)工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)被外資壟斷的時(shí)代也已一去不復(fù)返。據(jù)研究公司MIR DATABANK數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年國(guó)產(chǎn)工業(yè)機(jī)器人廠(chǎng)商在國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)份額提升至52.3%。

MIR DATABANK披露的2024年全球工業(yè)機(jī)器人出貨品牌份額前十榜單中，有四個(gè)席位被中國(guó)企業(yè)占據(jù)，其中就包含埃斯頓，而在2017年，中國(guó)僅有一家廠(chǎng)商進(jìn)入該榜單。埃斯頓已連續(xù)兩個(gè)季度位列中國(guó)機(jī)器人市場(chǎng)第一，25年上半年，首次在中國(guó)市場(chǎng)出貨量上超越發(fā)那科、ABB等國(guó)際巨頭，市占率達(dá)到10.5%，成為首個(gè)登頂中國(guó)市場(chǎng)的國(guó)產(chǎn)品牌，引領(lǐng)中國(guó)工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)增長(zhǎng)，同時(shí)也推動(dòng)了中國(guó)工業(yè)機(jī)器人行業(yè)發(fā)展。

具體來(lái)看，埃斯頓已構(gòu)建覆蓋3kg-1000kg負(fù)載的96款工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)品體系，通用型機(jī)器人滿(mǎn)足多場(chǎng)景基礎(chǔ)需求，專(zhuān)用型機(jī)器人針對(duì)特定場(chǎng)景定制化適配。根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2024年公司在鈑金折彎工業(yè)機(jī)器人、光伏領(lǐng)域工業(yè)機(jī)器人出貨量全球第一，動(dòng)力電池領(lǐng)域工業(yè)機(jī)器人出貨量中國(guó)第一，弧焊機(jī)器人出貨量全球第五，各個(gè)細(xì)分市場(chǎng)的領(lǐng)先地位，印證了“工業(yè)機(jī)器人第一股”的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。

值得一提的是，2020年，埃斯頓收購(gòu)全球機(jī)器人弧焊細(xì)分領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)德國(guó)克魯斯公司，一舉打破日本和歐洲的長(zhǎng)期壟斷。如今中日貿(mào)易摩擦不斷升級(jí)，埃斯頓在相關(guān)領(lǐng)域的全產(chǎn)業(yè)鏈國(guó)產(chǎn)替代極具優(yōu)勢(shì)。

此外，在中國(guó)市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)企業(yè)的供應(yīng)鏈響應(yīng)速度要求更快，相較于海外頭部工業(yè)機(jī)器人企業(yè)，國(guó)產(chǎn)工業(yè)機(jī)器人在搬運(yùn)、碼垛等場(chǎng)景的成本更低且交付周期縮短約30%，能夠滿(mǎn)足中小企業(yè)需求。本土化服務(wù)網(wǎng)絡(luò)使得售后響應(yīng)時(shí)間顯著縮短，而外資品牌配件供應(yīng)周期長(zhǎng)、成本高。

對(duì)比來(lái)看，埃斯頓具有全球高效的供應(yīng)鏈和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。

埃斯頓作為中國(guó)工業(yè)機(jī)器人的領(lǐng)軍人，持續(xù)拓展海外市場(chǎng)，打造了更多高壁壘、高附加值產(chǎn)品，并通過(guò)“Local for Global”的模式，建立全球化的產(chǎn)能布局和供應(yīng)鏈體系，充分發(fā)揮中國(guó)本土供應(yīng)鏈的效率優(yōu)勢(shì)，持續(xù)優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)，為全球客戶(hù)提供技術(shù)領(lǐng)先、成本優(yōu)化及可廣泛普及的工業(yè)自動(dòng)化解決方案。

比如，埃斯頓積極布局全球化業(yè)務(wù)，加大對(duì)歐洲、美洲、東南亞等市場(chǎng)的開(kāi)拓，并跟隨新能源汽車(chē)、鋰電設(shè)備商等國(guó)內(nèi)頭部客戶(hù)的出海機(jī)會(huì)，加快高價(jià)值產(chǎn)品出海。歐洲市場(chǎng)是埃斯頓今年重點(diǎn)開(kāi)拓的市場(chǎng)，其將作為公司成長(zhǎng)為全球化工業(yè)機(jī)器人領(lǐng)軍企業(yè)的戰(zhàn)略起點(diǎn)。

在深化與行業(yè)頭部客戶(hù)合作的過(guò)程中，埃斯頓形成了具有特色的客戶(hù)結(jié)構(gòu)。這一模式在當(dāng)前全球經(jīng)貿(mào)環(huán)境下顯示出其獨(dú)特優(yōu)勢(shì)：系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)沖擊廣泛市場(chǎng)時(shí)，與具備強(qiáng)大抗風(fēng)險(xiǎn)能力的頭部客戶(hù)深度綁定，反而為公司提供了更為穩(wěn)定的收入保障，有效對(duì)沖了不確定性。

目前，埃斯頓已在歐洲多個(gè)國(guó)家設(shè)立分子公司并組建本地化管理團(tuán)隊(duì)。同時(shí)，埃斯頓在歐洲設(shè)立并運(yùn)營(yíng)生產(chǎn)基地，貼近歐洲客戶(hù)，開(kāi)展柔性高效的本地化生產(chǎn)，提升全球交付效率。

埃斯頓還以E-Care遠(yuǎn)程維護(hù)平臺(tái)與 E-Noesis數(shù)字云平臺(tái)為核心建立的雙軌服務(wù)模式，創(chuàng)造超出產(chǎn)品本身的附加價(jià)值。在生產(chǎn)實(shí)踐中，E-Care平臺(tái)將故障解決效率提高了60%，并將計(jì)劃外停機(jī)損失降低了30%以上；E-Noesis則整合運(yùn)營(yíng)指標(biāo)、工藝參數(shù)等數(shù)字化信息，為客戶(hù)提供全生命周期的機(jī)器人管理服務(wù)。

這意味著，埃斯頓交付的不再僅是“機(jī)器人”，而是一套持續(xù)優(yōu)化生產(chǎn)效率、可預(yù)測(cè)、可管理的“生產(chǎn)力系統(tǒng)”，切實(shí)保障全球產(chǎn)品交付。

在服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的搭建上，截至2025年9月30日，埃斯頓已在全球范圍內(nèi)設(shè)立75個(gè)服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，擁有1090名境外員工，業(yè)務(wù)覆蓋歐洲、美洲、亞洲等制造業(yè)及經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)區(qū)域。通過(guò)近距離服務(wù)、深層次理解及敏捷化響應(yīng)的組合優(yōu)勢(shì)，埃斯頓實(shí)現(xiàn)了7×24小時(shí)的全球覆蓋，為全球客戶(hù)持續(xù)創(chuàng)造超越預(yù)期的服務(wù)體驗(yàn)和價(jià)值。

通過(guò)"A+H"雙資本架構(gòu)，埃斯頓得以同時(shí)立足國(guó)內(nèi)和國(guó)際資本市場(chǎng)。這一布局使其能夠充分利用香港作為國(guó)際金融中心的優(yōu)勢(shì)，靈活推進(jìn)全球并購(gòu)、技術(shù)合作與生態(tài)聯(lián)盟建設(shè)；同時(shí)，有助于吸引具備國(guó)際視野的頂尖人才，推動(dòng)公司治理、財(cái)務(wù)準(zhǔn)則和ESG實(shí)踐與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)全面接軌，從而提升運(yùn)營(yíng)效率與決策科學(xué)性，加速智能工業(yè)場(chǎng)景的落地進(jìn)程，并助力中國(guó)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)鏈的全球化拓展。