2025年歲末，正當(dāng)行業(yè)人士可以借圣誕元旦稍事休息之際，大洋彼岸卻傳來(lái)了英偉達(dá)200億美元現(xiàn)金收購(gòu)?fù)评硇酒髽I(yè)Groq的大消息，它成為上年度全球半導(dǎo)體行業(yè)最后一個(gè)頗具規(guī)模的并購(gòu)案例，為全球半導(dǎo)體行業(yè)在2025年的收并購(gòu)事件畫(huà)下了一個(gè)巨大的句號(hào)。

中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)近年來(lái)發(fā)展迅速，相關(guān)A股上市公司市值和市盈率普遍都高，但是產(chǎn)業(yè)集中度不夠，例如目前僅芯片設(shè)計(jì)公司就有近5000家，領(lǐng)域內(nèi)的許多上市公司年?duì)I收沒(méi)有超過(guò)一億美元，所以這幾年每一年都有人預(yù)測(cè)當(dāng)年是半導(dǎo)體行業(yè)收并購(gòu)元年。雖然2025年已經(jīng)有多起并購(gòu)案成功完成，但是在2025年接近尾聲時(shí)卻迎來(lái)了數(shù)起收并購(gòu)終止。

2024年4月，國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見(jiàn)》，即業(yè)界稱為第三個(gè)“國(guó)九條”定調(diào)鼓勵(lì)并購(gòu)，隨即《關(guān)于深化上市公司并購(gòu)重組市場(chǎng)改革的意見(jiàn)》及新版《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》在 2025 年相繼落地，形成了一整套鼓勵(lì)產(chǎn)業(yè)和企業(yè)通過(guò)并購(gòu)加快發(fā)展、同時(shí)提升資本市場(chǎng)效率的“政策組合拳”。

國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)一馬當(dāng)先，例如概倫電子計(jì)劃以總價(jià)21.74億元收購(gòu)半導(dǎo)體知識(shí)產(chǎn)權(quán)（IP）開(kāi)發(fā)企業(yè)銳成芯微的控股權(quán)，成為2025年國(guó)內(nèi)EDA行業(yè)最大規(guī)模的并購(gòu)案。還有一些非上市公司也在積極行動(dòng)，例如北京久好電子科技有限公司成功合并重慶東微電子股份有限公司，以期在模擬和混合信號(hào)SoC以及傳感器領(lǐng)域快速做大做強(qiáng)。

在成都舉辦的ICCAD-Expo 2025上，銳成芯微代表成都市舉辦了大會(huì)的招待晚宴（圖片來(lái)源：華興萬(wàn)邦）

企業(yè)做大做強(qiáng)常采用“有機(jī)成長(zhǎng)”或/和“收并購(gòu)擴(kuò)張”。在中國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)，各細(xì)分賽道競(jìng)爭(zhēng)激烈，行業(yè)主管部門(mén)和產(chǎn)業(yè)界近年熱議通過(guò)收并購(gòu)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)整合，形成全球性企業(yè)；對(duì)早期上市、高市值低利潤(rùn)甚至凈虧損的半導(dǎo)體企業(yè)，收并購(gòu)是增利重要途徑。與英偉達(dá)花巨資收購(gòu)新創(chuàng)公司獲技術(shù)許可和人才不同，中國(guó)半導(dǎo)體企業(yè)一方面處于經(jīng)營(yíng)大規(guī)模半導(dǎo)體公司學(xué)習(xí)曲線底部，另一方面面臨復(fù)雜政策環(huán)境、激烈市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和人員流動(dòng)性大問(wèn)題，許多收并購(gòu)案最終終止。

例如在2025年，并購(gòu)?fù)瓿傻米顬轫槙车膽?yīng)當(dāng)是中芯國(guó)際和華虹半導(dǎo)體公司兩家晶圓代工領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，中芯國(guó)際擬發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)中芯北方集成電路制造（北京）有限公司49%的股權(quán)；華虹公司擬通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，向上海華虹（集團(tuán)）有限公司等4名交易對(duì)方，購(gòu)買(mǎi)其合計(jì)持有的上海華力微電子有限公司 97.4988% 股權(quán)并擬募集配套資金。

這些被收購(gòu)的標(biāo)的公司是當(dāng)年地方政府為引入晶圓代工廠，出資（或聯(lián)合國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金等投資者出資）與欲快速擴(kuò)張的中芯國(guó)際和華虹集團(tuán)建立的“合資廠”。如今，中芯和華虹半導(dǎo)體欲回購(gòu)地方政府股份，只要價(jià)格合適，地方政府及其他投資人都愿意出售。這種合資建新廠模式雖仍在發(fā)生，但較為特殊，因其股權(quán)轉(zhuǎn)讓關(guān)系不復(fù)雜，能順利完成。

被終止的收購(gòu)

在2025年中，與這些成功進(jìn)行或者順利完成的收購(gòu)合并同時(shí)出現(xiàn)的，還有很多起終止收購(gòu)的案例，北京華興萬(wàn)邦管理咨詢有限公司（以下簡(jiǎn)稱“華興萬(wàn)邦”）團(tuán)隊(duì)梳理了其中七家上市公司的案例，尤其是從2025年11月底至12月中旬的短短兩周內(nèi)，國(guó)科微、帝奧微、海光信息和芯原股份等六家半導(dǎo)體企業(yè)密集終止了收購(gòu)案，也給我們?cè)?026年的產(chǎn)業(yè)整合方式提供了很多有益的經(jīng)驗(yàn)。華興萬(wàn)邦團(tuán)隊(duì)認(rèn)為：IPO重啟、估值體系錯(cuò)位、行業(yè)不確定性以及它們之間的交織是影響并購(gòu)的三因素。

1. IPO重啟

2025年，半導(dǎo)體領(lǐng)域內(nèi)企業(yè)的IPO又開(kāi)始加速，到年底實(shí)現(xiàn)了摩爾線程和沐曦科技兩個(gè)大型的IPO。想必這是國(guó)家為了加快半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展而推出的支持性政策，不過(guò)這也可能影響半導(dǎo)體行業(yè)內(nèi)并購(gòu)的發(fā)生。

一個(gè)典型的案例是北京華大九天科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“華大九天”，301269）對(duì)芯和半導(dǎo)體科技（上海）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“芯和半導(dǎo)體”）的收購(gòu)，2025年3月17日：發(fā)端于國(guó)內(nèi)最早的純芯片設(shè)計(jì)機(jī)構(gòu)/公司北京集成電路設(shè)計(jì)中心/北京中電華大電子設(shè)計(jì)有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“華大電子”）的華大九天公布了該收購(gòu)意向并進(jìn)行了停牌。

2025年7月9日，華大九天發(fā)布公告，終止擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式收購(gòu)芯和半導(dǎo)體100%股權(quán)的重大資產(chǎn)重組，原因是交易各方未就核心條款達(dá)成一致。芯和半導(dǎo)體與華大九天類似，也開(kāi)發(fā)和銷售集成電路自動(dòng)設(shè)計(jì)（EDA）工具，從射頻器件仿真工具起家，后率先推出Chiplets等先進(jìn)封裝EDA工具并形成技術(shù)優(yōu)勢(shì)。2024年，芯和半導(dǎo)體營(yíng)收2.65億元、凈利潤(rùn)4812.82萬(wàn)元，雖規(guī)模不大，但華大九天原計(jì)劃通過(guò)收購(gòu)補(bǔ)全其系統(tǒng)級(jí)EDA解決方案能力。

隨著這起并購(gòu)被終止，映射出了IPO重啟對(duì)半導(dǎo)體行業(yè)的收并購(gòu)已經(jīng)產(chǎn)生了較大的影響；近期芯和半導(dǎo)體及其輔導(dǎo)券商中信證券向上海證監(jiān)局提交輔導(dǎo)工作完成報(bào)告，在獨(dú)立IPO的道路向前又邁進(jìn)了一大步。因?yàn)閲?guó)內(nèi)集成電路設(shè)計(jì)行業(yè)離不開(kāi)自主可控的EDA工具，再加上芯和半導(dǎo)體產(chǎn)品創(chuàng)新性和盈利能力俱佳，應(yīng)當(dāng)是投資者歡迎的標(biāo)的。

與上述交易類似，在思瑞浦微電子科技（蘇州）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“思瑞浦”）終止收購(gòu)寧波奧拉半導(dǎo)體股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“奧拉半導(dǎo)體”）的案例中，也隱隱可以看到IPO重啟帶來(lái)的影響：2025年12月9日，思瑞浦宣布終止以發(fā)行股份或支付現(xiàn)金方式收購(gòu)?qiáng)W拉股份86.12%股份。思瑞浦作為模擬芯片企業(yè)，原計(jì)劃通過(guò)收購(gòu)國(guó)內(nèi)時(shí)鐘芯片領(lǐng)域內(nèi)的領(lǐng)先企業(yè)奧拉半導(dǎo)體，從而打造更加豐富的產(chǎn)品組合，但經(jīng)磋商后認(rèn)為“實(shí)施重大資產(chǎn)重組的條件尚未完全成熟”，決定終止交易。

這次收購(gòu)被終止，大概率與奧拉半導(dǎo)體的獨(dú)立IPO雄心有關(guān)。奧拉半導(dǎo)體與泰斗微電子是我國(guó)時(shí)頻領(lǐng)域近年來(lái)涌現(xiàn)的領(lǐng)先企業(yè)，時(shí)頻技術(shù)是現(xiàn)代網(wǎng)絡(luò)和電子系統(tǒng)的重要支撐技術(shù)。奧拉半導(dǎo)體利用微機(jī)電系統(tǒng)（MEMS）等技術(shù)開(kāi)發(fā)高端鎖相環(huán)芯片并持續(xù)創(chuàng)新，有規(guī)模銷售收入與科創(chuàng)屬性；泰斗微電子擅長(zhǎng)基于全球?qū)Ш叫l(wèi)星系統(tǒng)的高精度、高可靠性時(shí)間系統(tǒng)。管理層支持硬科技并重啟IPO后，會(huì)有更多時(shí)頻技術(shù)半導(dǎo)體公司尋找獨(dú)立上市機(jī)會(huì)，也會(huì)導(dǎo)致許多收并購(gòu)事項(xiàng)將被進(jìn)一步延遲。

2. 估值體系錯(cuò)位

成功買(mǎi)賣(mài)公司或完成股權(quán)投資的關(guān)鍵是估值，資本市場(chǎng)無(wú)絕對(duì)估值體系，買(mǎi)方和賣(mài)方會(huì)從自認(rèn)為合理的角度評(píng)估企業(yè)價(jià)值。例如，賣(mài)方常以營(yíng)業(yè)收入、市場(chǎng)占有率或技術(shù)領(lǐng)先性為錨點(diǎn)，此前芯片設(shè)計(jì)企業(yè)一級(jí)市場(chǎng)融資常采用10倍市銷率（估值/銷售收入）。然而，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體尤其是芯片市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，收購(gòu)方擔(dān)心標(biāo)的公司變成“一代拳王”（靠一招鮮賺幾年錢(qián)在行業(yè)常見(jiàn)），這是談判無(wú)果的重要因素。

我們先來(lái)看一個(gè)更早的案例：2024年8月9日，蘇州納芯微電子股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“納芯微”）發(fā)布公告，籌劃逾一年、擬以現(xiàn)金收購(gòu)昆騰微電子股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“昆騰微”）67.60%股份（整體估值不超過(guò)15億元）的收購(gòu)計(jì)劃正式終止。公告表示：“外部市場(chǎng)環(huán)境變化導(dǎo)致交易各方未能達(dá)成最終共識(shí)”，核心還是如何進(jìn)行動(dòng)態(tài)估值這一并購(gòu)領(lǐng)域的痛點(diǎn)。

再看江蘇帝奧微電子股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“帝奧微”）終止收購(gòu)榮湃半導(dǎo)體（上海）有限公司（以下簡(jiǎn)稱“榮湃半導(dǎo)體”）案例：2025年12月6日，帝奧微終止對(duì)榮湃半導(dǎo)體100%股權(quán)的收購(gòu)，原本雙方同屬高性能模擬芯片賽道，業(yè)務(wù)存在高度互補(bǔ)性，帝奧微擅長(zhǎng)信號(hào)鏈和電源管理芯片，榮湃半導(dǎo)體則在隔離芯片領(lǐng)域率先實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化，但最終因“交易方案、價(jià)格及業(yè)績(jī)承諾等核心條款未達(dá)成一致”而擱淺。

分析兩起終止的收購(gòu)可發(fā)現(xiàn)，在當(dāng)前內(nèi)卷市場(chǎng)中，確定技術(shù)的價(jià)值和未來(lái)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的影響仍是難題，使雙方對(duì)標(biāo)的估值分歧漸行漸大。這一矛盾在密集的終止案例中更突出：前幾年半導(dǎo)體行業(yè)是熱門(mén)投資方向，一級(jí)市場(chǎng)以“率先打破國(guó)外公司壟斷”和市銷率（P/S）推高創(chuàng)業(yè)公司估值。例如，雖帝奧微電子未公布交易價(jià)，但據(jù)傳榮湃半導(dǎo)體股東按其2024年2.3億元營(yíng)收，以10倍左右市銷率提出25億元估值，而買(mǎi)方帝奧微按二級(jí)市場(chǎng)市盈率定價(jià)邏輯只給18億元，7億元估值差距致交易未達(dá)成。

那么在海外資本市場(chǎng)，25億元能買(mǎi)到什么樣的中國(guó)芯公司呢？比如香港上市的中電華大科技（00085.HK），它是央企中國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)集團(tuán)（CEC）的海外上市平臺(tái)，全資持有北京中電華大電子設(shè)計(jì)有限公司。華大電子是國(guó)內(nèi)最早的芯片設(shè)計(jì)企業(yè)之一，華大九天曾是其EDA工具部門(mén)，后被CEC調(diào)入華大半導(dǎo)體獨(dú)立上市。

與榮湃半導(dǎo)體2024年業(yè)績(jī)相比，中電華大科技在2024年的營(yíng)收為23.49億港元，凈利潤(rùn)為5.88億港元，但該公司在2025年12月31日的年度收盤(pán)市值僅為26.12億港元，還不到25億元。據(jù)“華大電子”微信公眾號(hào)披露，2025年華大電子智能卡芯片年出貨超15億顆，應(yīng)用覆蓋超180個(gè)國(guó)家和地區(qū)；NFC/eSIM芯片進(jìn)入重點(diǎn)智能手機(jī)與穿戴產(chǎn)品客戶，出貨超千萬(wàn)顆；安全MCU出貨超2億顆；車(chē)規(guī)安全芯片（SE）累計(jì)出貨量超過(guò)3000萬(wàn)顆；該公司還主導(dǎo)和參與多項(xiàng)國(guó)家及行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定。

中電華大科技（HK: 00085）全資子公司華大電子參與制定的標(biāo)準(zhǔn)（來(lái)源：“華大電子”微信公眾號(hào)）

中電華大科技超十億元營(yíng)收、數(shù)億元利潤(rùn)，市值卻僅為25億元左右，而一級(jí)市場(chǎng)中小企業(yè)估值高達(dá)十幾億甚至幾十億元，二級(jí)市場(chǎng)上有不少市值達(dá)幾十億甚至上百億市值且持續(xù)虧損的芯片設(shè)計(jì)企業(yè)，這些都給并購(gòu)協(xié)商帶來(lái)新挑戰(zhàn)。據(jù)魏少軍教授在ICCAD-Expo 2025主題演講，芯片設(shè)計(jì)領(lǐng)域小微企業(yè)占比極高，超86.5%企業(yè)員工不足100人，產(chǎn)業(yè)“小、散、弱”結(jié)構(gòu)導(dǎo)致標(biāo)的資產(chǎn)質(zhì)量參差不齊，也讓已上市、營(yíng)收有限的公司在長(zhǎng)期盈利能力上壓力巨大。

3. 行業(yè)不確定性

在2025年年底終止的幾起收并購(gòu)交易中，盡管涉及半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈多個(gè)環(huán)節(jié)，交易規(guī)模也各不相同，但這些終止案背后的一個(gè)重要原因也與行業(yè)環(huán)境或應(yīng)用市場(chǎng)的快速變化緊密相關(guān)，市場(chǎng)份額和盈利能力確定性差；同時(shí)也跟收購(gòu)方與標(biāo)的公司分屬產(chǎn)業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)或者不同領(lǐng)域，收購(gòu)后跨領(lǐng)域發(fā)展面臨的管理挑戰(zhàn)相關(guān)；以及收購(gòu)方自身盈利狀況不穩(wěn)定，也進(jìn)一步影響了收并購(gòu)的產(chǎn)生。

以湖南國(guó)科微電子股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“國(guó)科微”）終止收購(gòu)中芯集成電路（寧波）有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中芯寧波”）為例：2025年11月28日，采用無(wú)晶圓廠半導(dǎo)體公司商業(yè)模式的國(guó)科微宣布終止收購(gòu)晶圓代工企業(yè)中芯寧波94.366%股權(quán)。中芯寧波專注于特色工藝代工，國(guó)科微原計(jì)劃通過(guò)此次交易，推動(dòng)其在高端濾波器、MEMS特種工藝代工等領(lǐng)域的布局，拓展智能手機(jī)、智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)等下游市場(chǎng)，但因“交易相關(guān)事項(xiàng)無(wú)法在預(yù)計(jì)時(shí)間內(nèi)達(dá)成一致”，經(jīng)審慎評(píng)估后終止。

12月9日，海光信息技術(shù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“海光信息”）與曙光信息產(chǎn)業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中科曙光”）同步宣布終止換股吸收合并及配套募資計(jì)劃。該交易受“市場(chǎng)環(huán)境較籌劃之初發(fā)生較大變化”影響，最終因?qū)嵤l件不成熟而終止，雙方表示后續(xù)仍將保持產(chǎn)業(yè)協(xié)同合作。實(shí)際上，雖然海光信息與中科曙光都間接或者直接與中國(guó)科學(xué)院計(jì)算所相關(guān)，且兩家公司在產(chǎn)業(yè)鏈上的協(xié)同效應(yīng)較強(qiáng)，但是在兩家公司宣布開(kāi)展合并計(jì)劃之后和終止合并之前，兩家公司的股價(jià)都出現(xiàn)了大幅的上漲，均被行業(yè)看成人工智能時(shí)代的重要算力芯片和解決方案提供商而影響了合并。

12月11日，安徽藍(lán)盾光電股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“藍(lán)盾光電”）旗下安徽藍(lán)芯企業(yè)管理合伙企業(yè)（以下簡(jiǎn)稱“藍(lán)芯管理”）終止以8000萬(wàn)元現(xiàn)金收購(gòu)珠海洛恒投資合伙企業(yè)（以下簡(jiǎn)稱“珠海洛恒”）持有的上海星思半導(dǎo)體（以下簡(jiǎn)稱“星思半導(dǎo)體”）部分股權(quán)（對(duì)應(yīng)注冊(cè)資本78.28萬(wàn)元）。其公告稱：但鑒于公司自身情況和星思半導(dǎo)體情況，為控制投入并減少對(duì)外投資對(duì)公司的影響，維護(hù)公司及全體股東尤其是中小股東的利益，綜合考慮各種相關(guān)因素，公司及藍(lán)芯合伙經(jīng)慎重考慮并與珠海洛恒共同商議后，決定終止本次交易。

比較有趣的是，藍(lán)盾光電隨機(jī)于12月25日宣布該公司及其子公司使用不超過(guò)4億元（含本數(shù)）閑置募集資金（含超募資金）和不超過(guò)1億元（含本數(shù)）閑置自有資金進(jìn)行現(xiàn)金管理。不過(guò)現(xiàn)在大家也要打開(kāi)思路和進(jìn)行反思，現(xiàn)在A股上的中國(guó)芯公司很多都有大把大把的現(xiàn)金，是買(mǎi)理財(cái)?shù)氖找娓撸窟€是購(gòu)買(mǎi)中電華大科技（僅用于舉例和分析，不作推薦）這種市盈率比A股同行低幾倍甚至幾十倍的中國(guó)芯企業(yè)的綜合收益更高？

因?yàn)橥ㄟ^(guò)資本紐帶和華大電子這樣的領(lǐng)先安全芯片企業(yè)成為合作伙伴，或許可以享受到該公司每年利潤(rùn)以高達(dá)30%的比例分回來(lái)的紅利，在SoC設(shè)計(jì)中可以方便地購(gòu)得其安全模塊IP，還可和華大電子在芯片合封及Chiplet上開(kāi)展合作，在運(yùn)營(yíng)上利用華大電子的晶圓代工渠道，以及一旦中電華大科技股票進(jìn)入港股通進(jìn)一步得到潛在投資收益等優(yōu)點(diǎn)。當(dāng)然，任何投資都有風(fēng)險(xiǎn)，但是大家都需要更多產(chǎn)業(yè)資源和發(fā)展機(jī)會(huì)，所以一定要用一項(xiàng)投資盡量去獲得多項(xiàng)回報(bào)。

12月12日，芯原微電子（上海）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“芯原股份”）終止發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)國(guó)內(nèi)RISC-V處理器IP企業(yè)芯來(lái)智融半導(dǎo)體科技（上海）有限公司（以下簡(jiǎn)稱“芯來(lái)智融”）97.0070%股權(quán)的計(jì)劃。終止原因是“標(biāo)的公司管理層、交易對(duì)方的核心訴求及關(guān)鍵事項(xiàng)，與市場(chǎng)環(huán)境、政策要求、公司和全體股東利益存在偏差”，芯原股份表示未來(lái)仍將深化與芯來(lái)智融的合作，強(qiáng)化RISC-V領(lǐng)域布局。

從前面案例可知，我國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)受周期性波動(dòng)影響，加上各細(xì)分賽道“內(nèi)卷式”慘烈競(jìng)爭(zhēng)，多數(shù)廠商產(chǎn)品集中于中低端市場(chǎng)，這導(dǎo)致標(biāo)的公司“業(yè)績(jī)承諾”不確定，收購(gòu)方也面臨主營(yíng)業(yè)務(wù)難盈利甚至虧損，最終雙方交易受阻。鑒于半導(dǎo)體行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈、不確定性大，收并購(gòu)公司或購(gòu)買(mǎi)芯片產(chǎn)品時(shí)，關(guān)鍵在于看清并管理這些不確定性，北京華興萬(wàn)邦管理有限公司總結(jié)了一些觀察方法和具體指標(biāo)。比如，近年來(lái)我國(guó)以MCU為主控的嵌入式系統(tǒng)及相關(guān)芯片設(shè)計(jì)公司發(fā)展迅速，選擇MCU產(chǎn)品和了解提供商時(shí)，重要觀察方法是看其是否與IAR等全球性開(kāi)發(fā)工具鏈方案提供商攜手合作，特別是這些芯片廠商在用于汽車(chē)電子、eVOTL和醫(yī)療電子等需功能安全性認(rèn)證的MCU領(lǐng)域內(nèi)與IAR這樣的領(lǐng)先工具廠商的合作。

領(lǐng)先者聯(lián)盟：IAR與普華基礎(chǔ)軟件簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議深度賦能中國(guó)汽車(chē)電子產(chǎn)業(yè)

討論與展望：技術(shù)、規(guī)模與盈利

對(duì)于半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)，創(chuàng)新技術(shù)是核心資產(chǎn)，技術(shù)研發(fā)和保持領(lǐng)先要靠人和組織。為此，英偉達(dá)投資200多億美元收購(gòu)Groq，攬入谷歌TPU芯片開(kāi)發(fā)核心人物及Groq團(tuán)隊(duì)。因此，半導(dǎo)體行業(yè)全球性人才爭(zhēng)奪戰(zhàn)，使人力成本快速上漲，人工智能尤其是邊緣AI技術(shù)的興起加速推高研發(fā)成本，更高的研發(fā)成本需更高毛利率或更大規(guī)模銷售來(lái)攤銷。但從產(chǎn)業(yè)基本面看，雖2025年芯片設(shè)計(jì)業(yè)銷售額預(yù)計(jì)達(dá)8357.3億元、同比增長(zhǎng)29.4%，但產(chǎn)業(yè)“小、散、弱”結(jié)構(gòu)未根本改變。

除了持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新能力，規(guī)模對(duì)于國(guó)內(nèi)芯片設(shè)計(jì)公司而言在今天就顯得越來(lái)越重要，做大、做強(qiáng)這個(gè)說(shuō)法的確具有戰(zhàn)略意義。當(dāng)然，并不是規(guī)模越大競(jìng)爭(zhēng)力就越強(qiáng)，有的領(lǐng)先半導(dǎo)體企業(yè)也為了保持競(jìng)爭(zhēng)力而做減法。例如在2021年4月‌，在全球具有巨大影響力的智能網(wǎng)聯(lián)芯片和解決方案提供商Silicon Labs（亦稱“芯科科技”）宣布：將其‌基礎(chǔ)設(shè)施和汽車(chē)業(yè)務(wù)（I&A）‌ 以‌27.5億美元‌的現(xiàn)金價(jià)格出售給Skyworks，該交易于‌2021年第三季度‌完成。如今芯科科技專注于物聯(lián)網(wǎng)和邊緣AI芯片，在藍(lán)牙等多個(gè)領(lǐng)域的無(wú)線SoC深受市場(chǎng)歡迎，這些SoC將高品質(zhì)無(wú)線連接、MCU控制、邊緣AI加速和PSA等級(jí)4先進(jìn)安全等功能集成在一顆芯片上，不僅支持了國(guó)內(nèi)系統(tǒng)廠商率先開(kāi)發(fā)諸如連續(xù)血糖監(jiān)測(cè)儀（CGM）等產(chǎn)品，也成了支撐我國(guó)物聯(lián)網(wǎng)和端側(cè)AI設(shè)備公司出海的重要供應(yīng)商。

Silicon Labs已經(jīng)成為物聯(lián)網(wǎng)連接領(lǐng)軍企業(yè)，Emanate采用其MG26多協(xié)議無(wú)線SoC和機(jī)器學(xué)習(xí)算法打造了醫(yī)院實(shí)時(shí)定位系統(tǒng)

由此看來(lái)，無(wú)論是有機(jī)快速增長(zhǎng)還是通過(guò)收并購(gòu)進(jìn)行擴(kuò)展，盈利也是重中之重的首要話題之一。雖然半導(dǎo)體行業(yè)由技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，但是半導(dǎo)體市場(chǎng)依然逃不過(guò)市場(chǎng)學(xué)的規(guī)律，只不過(guò)更需要市場(chǎng)營(yíng)銷創(chuàng)新和技術(shù)

新來(lái)共同支撐。一個(gè)很成功的案例是領(lǐng)先的可配置和定制化設(shè)計(jì)IP及驗(yàn)證IP（VIP）提供商SmartDV Technologies，該公司不僅派出了大量的標(biāo)準(zhǔn)專家和有經(jīng)驗(yàn)的工程師去參與重要行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定，還開(kāi)發(fā)了一種叫SmartComplier的系統(tǒng)用來(lái)生成了700多種覆蓋最新標(biāo)準(zhǔn)和協(xié)議的IP和VIP，并能用該系統(tǒng)根據(jù)客戶的需求定制IP和VIP，因而自2007年創(chuàng)立以來(lái)才在強(qiáng)手如林的全球半導(dǎo)體IP行業(yè)構(gòu)筑了越來(lái)越強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)力，并在國(guó)內(nèi)受到許多芯片設(shè)計(jì)公司甚至IP同行的歡迎。

從上面的產(chǎn)品目錄看到：“定制化、功能安全和生態(tài)合作”是SmartDV在全球IP市場(chǎng)中實(shí)現(xiàn)差異化和吸引客戶的重要方法

當(dāng)然，半導(dǎo)體行業(yè)內(nèi)的差異化同樣也密切涉及市場(chǎng)營(yíng)銷問(wèn)題，或者大家說(shuō)的應(yīng)用生態(tài)能否支持的問(wèn)題，不過(guò)作為一個(gè)技術(shù)驅(qū)動(dòng)的行業(yè)，只要有足夠的創(chuàng)新還是能夠砍開(kāi)一片市場(chǎng)。例如，在大家紛紛轉(zhuǎn)向Arm架構(gòu)的時(shí)候，XMOS在全球首家推出了在一顆芯片上集成AI加速器、高性能DSP、控制MCU和靈活I(lǐng)/O的邊緣智能處理器xcore.ai系列，這些高性能、低延遲和低功耗的處理器可以根據(jù)客戶的需求進(jìn)行定制，以適用于多樣化的邊緣AI場(chǎng)景，其最終可配置能夠完全通過(guò)軟件來(lái)打造，可用于消費(fèi)電子、工業(yè)和汽車(chē)等眾多領(lǐng)域。

邊緣AI的機(jī)會(huì)越來(lái)越多，諸如XMOS的xcore.ai這樣的軟件定義AI SoC也是打破MCU紅海局面的方法

展望未來(lái)，半導(dǎo)體企業(yè)對(duì)外擴(kuò)張的方式將呈現(xiàn)多元化和組合化，任何擴(kuò)張行為都需要看到這種投資可能帶來(lái)的多項(xiàng)收益，要同時(shí)關(guān)注自身經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)以及標(biāo)的帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，避免引發(fā)現(xiàn)金流緊張、商譽(yù)減值等連鎖反應(yīng)。要在過(guò)程中成就最佳實(shí)踐，回歸商業(yè)本質(zhì)才是首要的思考出發(fā)點(diǎn)，資本是擴(kuò)大生態(tài)、獲取新技術(shù)、推動(dòng)技術(shù)升級(jí)、促成市場(chǎng)規(guī)模化、建立更多元的流片渠道等發(fā)展途徑敲門(mén)磚，以在實(shí)際的推進(jìn)過(guò)程中和在更多的應(yīng)用場(chǎng)景中實(shí)現(xiàn)加速成長(zhǎng)，從而推動(dòng)我國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。