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從全球制造業的視角來看，2024年，美國和歐洲制造業將進入一段短期的輕度衰退，而其他地區則出現了初步復蘇的曙光。

根據Interact Analysis最新的全球制造業產值追蹤指標（MIO），如果實行適當的財政政策，2025年，部分地區制造業有望實現復蘇。

與二季度相比，第三季度的MIO指標對全球制造業的預測變化不大。對美洲、歐洲等許多地區來說，2024年仍將是艱難的一年，但預計到2025年形勢會好轉。MIO預測中，明年的形式更類似于輕度衰退，對制造業的打擊不會過于嚴重，只要各國政府實施正確的政策刺激經濟增長，并避免引發大規模通貨膨脹，全球制造業有望很快走出衰退周期。

相較于二季度的預測，本次更新預期2024年的降幅略有擴大，同時我們對2025年的增長率反彈預測下調，由于市場擔憂2024年的收縮趨勢有可能延續至2025年初。

預計2024年全球制造業產值將略有下降，2025年將恢復增長。

中國對于全球制造業的持續增長至關重要。盡管中國2023年的制造業產值增長率被小幅下調至3.2%，但中國經濟預計逐步擺脫年初的緩慢增長趨勢，并持續復蘇。隨著中國政府各項刺激政策的效果逐漸顯現，我們對2024年中國制造業增長預測值從2.9%小幅上調為3.0%。考慮到中國在全球制造業中的重要地位，這一預測值的上調將有助于支撐全球制造業的增長。如果沒有中國的參與，全球制造業產值將出現-1.8%的萎縮，而非0.3%的增長。

Interact Analysis也將密切關注利率和經濟刺激政策對全球經濟及其制造業的影響，因為確實存在出現滯脹或需求不足的風險。

在第三季度全球制造業產值（MIO）的更新中，我們將MIO的預測期延長一年至2028年，并新增了對新加坡的預測，使MIO指標總共涵蓋45個國家、72個制造終端用戶行業、30個機械行業，廣泛涉及供應鏈中的兩類參與者（機械行業和制造業的終端用戶）。最新版本是迄今為止覆蓋范圍最廣的預測。

全球經濟低迷會持續嗎？

由于全球局勢不容樂觀，我們對制造業產出的整體預測較上一季度略有下調。然而，衰退情形是否將局限于部分地區市場，還需要進一步觀察。目前所有宏觀指標都表明，預計在2024年，全球制造業將出現輕微衰退，但預計將在2025年恢復增長。

2023年，歐洲最大的幾個國家仍將面臨經濟萎縮或微弱增長的困境，這也導致我們將該地區的經濟增長預期下調了0.5個百分點。在大多數歐洲國家，今年汽車行業的表現較為強勁，但這還不足以抵消化工制藥以及紡織機械等其他行業的疲軟表現。繼2023年略有增長之后，我們預計法國(-1.3%)和德國(-1.4%)的制造業產值將于2024年出現負增長，而英國制造業2023年即表現不佳，全年預期增長率僅為0.21%，預計在即將到來的制造業衰退周期后也僅能實現微弱的復蘇。

此外，得益于今年強勁的開局，美國第三季度國內生產總值年增長率接近5%（4.9%），但其對制造業產值的影響尚未顯現。目前我們正處于“美聯儲觀察期”，美聯儲的反應可能將決定美國經濟著陸的力度。如果降息過快，通貨膨脹壓力將卷土重來，甚至出現滯脹，這將預示著更長時間的增長不佳。如果降息過慢，需求將受到抑制，制造業以及整體經濟都將受到沖擊。

汽車行業表現搶眼，半導體及零部件市場前景樂觀

三季度全球制造業產值（MIO）預測有一些亮點，其中汽車行業表現尤為突出。經過疫情后的艱難復蘇后，汽車行業已經逐漸復蘇并持續反彈。實際上，預計美洲地區的公路運輸行業今年的增長率將高達15.4%。

此外，雖然半導體及零部件行業最近幾個月表現不佳，但隨著庫存積壓逐步去化，我們預計半導體行業將在2024年反彈。半導體行業的低迷周期主要是由于近年來表現出異常強勁的增長勢頭，市場必然會在某個時間點進行調整；不過，我們預計半導體行業2023年最終收縮幅度將略好于此前預期。

那么，明年全球制造業表現如何？

種種證據顯示，目前制造業已逐步進入短暫的衰退周期，并且很可能是全球性而非地區性放緩。中國正在盡最大努力實施刺激政策，以擺脫經濟低迷，這似乎將逐漸發揮作用。然而，美國似乎正處于經濟衰退的邊緣，目前看來可能是一個相對淺度的衰退，但取決于政府的應對措施，衰退周期也有延長的風險。對于一些地區來說，經濟上可能會經歷一段時間的持續低迷，而不是短暫的沖擊。如果各國政府采取合理的財政政策加以應對，我們預計大部分地區制造業將在2025年開始復蘇。

我們已經將2023年全球制造業產值的預測增長率全面調低了約0.5%，以反映今年以來制造業遇到的較為艱難的情況。令人擔憂的是，衰退情形可能會持續一段時間。不過，在正確的財政政策支持下，我們預期全球制造業經濟將從2025年開始出現穩步復蘇的跡象。

關于MIO

MIO（Manufacturing Industry Output）是Interact Analysis獨有全球制造業產值追蹤指標。根據各主要國家和地區統計局等機構的公開數據，MIO追蹤全球44個重點國家的制造業，及其46個細分行業歷史15年發展情況，結合對投資等先行指標的追蹤，以及各行業經濟周期的監測，預測其未來5年發展趨勢。