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1月RatingDog中國制造業(yè)PMI維持擴張態(tài)勢

(1)生產(chǎn)與需求:需求方面，新訂單連續(xù)第八個月增長，其中新出口訂單在12月收縮后重返擴張區(qū)間主要受益于東南亞等海外客戶需求增加。整體新訂單增速仍屬微弱。生產(chǎn)方面，生產(chǎn)指數(shù)維持擴張態(tài)勢產(chǎn)出增速小幅加快。此外，從業(yè)人員分項的改善是驅(qū)動本月PMI擴張的主要因素，就業(yè)改善主要源于新訂單增加及生產(chǎn)需求的上升。

(2)價格指標:制造業(yè)企業(yè)自2024年11月以來首次上調(diào)出廠價格，出口收費同步上升，且調(diào)價速度為近一年半最快。原材料價格連續(xù)第七個月上漲，1月漲幅為2025年9月以來最快，金屬類價格上升尤為明顯，本輪貴金屬驅(qū)動的大宗商品牛市行情延續(xù)，且暫未見頂。

整體看，1月制造業(yè)擴張態(tài)勢延續(xù)，內(nèi)外需邊際回暖成本向價格的傳導初現(xiàn)，就業(yè)小幅改善。未來數(shù)月，若成本壓力持續(xù)而需求復蘇力度有限，企業(yè)盈利空間仍將承壓，制造業(yè)可能延續(xù)低增速擴張格局。政策層面需關(guān)注穩(wěn)需求與降成本之間的平衡，財政發(fā)力支撐“兩重兩新”政策的延續(xù)，或在一定程度上鞏固制造業(yè)的修復勢頭。

1.制造業(yè)PMI

2026年1月，RatingDog中國制造業(yè)PMI錄得50.3，較2025年12月的50.1上升0.2，制造業(yè)景氣度延續(xù)溫和改善，讀數(shù)表現(xiàn)強于去年同期水平50.1并持平于近一年均值50.3。

1.1.生產(chǎn)與需求

需求端方面，新訂單連續(xù)第八個月增長，其中新出口訂單在12月收縮后重返擴張區(qū)間，本月錄得50.4，較上月上行0.7，主要受益于東南亞等海外客戶需求增加。整體新訂單增速仍屬微弱，部分企業(yè)提及價格高企與市場環(huán)境低迷抑制了增長。

生產(chǎn)端方面，生產(chǎn)指數(shù)維持擴張態(tài)勢，產(chǎn)出增速小幅加快。此外，從業(yè)人員分項的改善是驅(qū)動本月PMI擴張的主要因素，就業(yè)改善主要源于新訂單增加及生產(chǎn)需求的上升。

1.2.價格指標與企業(yè)盈利空間

價格方面，出廠價格顯著回升。制造業(yè)企業(yè)自2024年11月以來首次上調(diào)出廠價格，部分企業(yè)成本壓力向客戶傳導。原材料價格連續(xù)第七個月上漲，1月漲幅為2025年9月以來最快，金屬類價格上升尤為明顯，本輪貴金屬驅(qū)動的大宗商品牛市行情延續(xù)，且暫未見頂。

市場對“反內(nèi)卷”的預期趨于平穩(wěn)。多晶硅作為“反內(nèi)卷”先鋒行業(yè)，12月初成立并披露10大股東名單。但該平臺近期受市場多起舉報，稱“平臺以行業(yè)自律為名，推動多晶硅漲價。"1月初市場監(jiān)管總局啟動"反壟斷”調(diào)查并約談多方企業(yè)。在“反內(nèi)卷”本就推進停滯的情況下，“反壟斷”又出現(xiàn)了擾動。"反內(nèi)卷"與“反壟斷”并存的矛盾進一步模糊了市場對后續(xù)政策力度的判斷，對價格端的支撐作用亦不明朗，建議持續(xù)觀察政策的實際落地成效。

1.3.總結(jié)

整體看，1月制造業(yè)擴張態(tài)勢延續(xù)，內(nèi)外需邊際回暖成本向價格的傳導初現(xiàn)，就業(yè)活動小幅改善。未來數(shù)月，若成本壓力持續(xù)而需求復蘇力度有限，企業(yè)盈利空間仍將承壓，制造業(yè)可能延續(xù)低增速擴張格局。政策層面需關(guān)注穩(wěn)需求與降成本之間的平衡，財政發(fā)力支撐“兩重兩新”政策的延續(xù)，或在一定程度上鞏固制造業(yè)的修復勢頭。